美國聯儲局剛公布議息結果，一如預期，利率維持不變，這是市場預料之中。同時指出有可能於年底前減息兩次，這也是符合市場預期。股市在這幾個星期，被特朗普難以觸摸的言論嚇怕了。而聯儲局主席鮑威爾這次「以不變應萬變」的決定，沒有給市場加添了不確定性，所以四大指數於會議後上升。
話雖如此，鮑威爾現在要面對一個困局，就是如何平衡通脹和經濟增長。早前通脹回落，美國本來已經進入了減息周期。但關稅有機會重燃通脹，逼使聯儲局要暫停減息。而局方預測，今年美國的個人消費開支(PCE)，會從現在的2.5%，升至2.7%。這比起2%的目標，距離拉遠了。同時，鮑主席預期今年美國的國內生產總值從2.1%，下調到1.7%，比起2022和2023年的3%低得多。暗示美國步入滯脹的風險增加了。
這次會議後的發言，鮑威爾沒有再提到「風險達到平衡」(指控制通脹和保持經濟增長之間的風險)。此外，3月5日發布的褐皮書中，「不確定」這個字眼，一共出現了44次。比起疫情、金融海嘯和科技泡沫爆破期間更多。無他的，關稅如何影響美國經濟增長，現階段不能確定。關稅會引致通脹到那個水平，也是不確定。
特朗普的舉動，也充滿不確定性。就如他在3月6日接受訪問時，表明不排除關稅有可能令美國步入衰退，這言論也是市場(包括筆者)大跌眼鏡。因為大家都以為大商家背景的他，斷不會甘願犧牲美國的經濟增長，去硬推關稅。但似乎他真的要不惜工本，去「令美國再次偉大」。
這兩個「T」(Trump和Tariffs)的不確定性，令納指和標指從2月中的高位，分別下跌了超過10%，技術上步入了調整期。幸好，標指於約5500點水平找到支持。從技術分析看，5500點是一個很重要的支持位。因為如果以黃金比例，量度從去年8月5日低位，至今年2月19日新高的升浪，5500剛好是62%的回調水平。一旦跌破62%，代表這個升浪已經完結。量度超買和超賣的Stochastic 和RSI，都顯示指數已經開始脫離超賣區。如果MACD線能在這幾天穿破訊號線，而指數能重回200天平均線之上(即5750點)，反映這個大調整可能完結。
雖然這調整來得很急也很深，但是市寬並不像大市表現一樣差。標指成份股處於50天平均線上的比例，在3月13日跌至25%。即使說有四分之三的成份股股價低於50天線。但今年市寬的低位，是在1月10日的16%。而當日標指收報5827點，比3月13日收市的5504高。而現在這比例也回升到近40%，顯示跌勢暫時喘定。
最後，自2月20日這個調整開始至今，標指跌了近7%。而標普500增長和價值指數分別跌10%和3.4%，表示資金大量離開增長型股票。當股市進入risk- off狀況，這是正常現象；但「七雄」表現差勁，就令增長指數雪上加霜。這兩天「七雄」回穩，增長指數也開始跑贏大市，希望這個勢頭能持續，支持大市穩定下來。
梁偉基
