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2014年7月23日

譚慧敏 新興市場

印度持續復蘇 中期前景向好

去年夏季,市場對美國聯儲局退市的憂慮,導致投資者對印度過度恐慌,但隨著央行成功推行穩定市場措施、通脹率下降,加上貿易及經常帳赤字收窄速度快於預期,有關情況得以扭轉。

通脹紓緩 貨幣政策可更溫和

其中,今年首5個月的消費者通脹已回落至8.3%的個位數水平,6月份的按年升幅更進一步放緩至7.31%。印度儲備銀行進一步收緊貨幣政策的需要因而減少,並得以採取更溫和的貨幣政策立場。

印度的政局轉變亦利好當地經濟復蘇。印度人民黨成為30多年來首個在下議院取得大多數議席的單一政黨,大大提振企業和市場信心。這較穩定的局面消除了眾多政治不明朗因素,同時提高了市場對投資增長復蘇的預期。而莫迪於大選中以壓倒性優勢取得勝利後,亦勢將推出新一輪的經濟及金融改革與發展措施。

政局轉穩 改革推動經濟發展

無疑,印度政局步入轉型階段,但這並不意味著當地經濟將立即出現強勁增長。不過,新政府已計劃推行改革,解決困擾印度多年的種種問題,相信這將令印度的中期增長前景向好。許多市場人士樂觀預期,這些改革將有望推動印度經濟發展。

過去一年,外國投資者一度對印度股市卻步,其中一個原因是印度盧比於2013年曾出現大幅震盪;而事實上,去年外國資金的確大幅撤離印度股市。不過總體而言,2013年股市(包括外國與本地投資)仍然錄得200億美元資金流入。來到今天,印度盧比幣值以購買力平價計仍然偏低,但支持國際收支平衡的短期措施已見成效。

盧比料仍有升值空間

央行措施行之有效,令投資者對當局信心增強;加上上述各項利好因素,均帶動年初至今盧比反彈,兌美元大幅升值3%。中期而言,隨著投資氣氛回暖,我們認為盧比仍將繼續升值,吸引外資流入,令關於資金流向的憂慮得到進一步紓緩。

由於印度國內債券與股票的吸引力相當,因此印度投資者在資產配置方面的選擇更多。然而,長遠而言,股票的回報仍遠勝債券;去年黃金錄得負回報,應會令當地投資者更為看好股票表現。

看好企業盈利增長前景

儘管市場出現反彈,估值仍具吸引力。歷史市帳率為2.6倍,低於3.1倍的長期平均水平。儘管2014年盈利預測繼續下調,但市場普遍預測未來3年的盈利將有望實現15%至16%的增長。

譚慧敏

摩根資產管理

市場策略師

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