基建業具備多項優勢，這資產類別不但進場門檻偏高，而且議價能力強，更可預測現金流。現時上市基建股提供約10%長遠回報，其中包括6%的增長率及4%的收益率。因此，在全球主要資產回報偏低及低息持續的環境中，卓越的往績令相關股份近年受到投資者的青睞。
頁岩氣發展帶動能源貯存業
除了以上幾項因素之外，基建業更同時具備「增長」和「收益」兩大優點。在經濟好轉的環境中，「增長型」企業如收費公路、港口及鐵路的產品或服務使用量持續增加，這類型的企業亦會受到利好的營運槓桿所帶動。至於「收益型」基建股，我們察覺到股息有持續增長的趨勢。
而在眾多的行業分類中，美國頁岩氣的發展便為能源貯存業增長帶來刺激，亞洲及歐洲均正在增建進口碼頭，相信多家上市企業未來將可獲頁岩氣主題所帶動，投資前景值得看好。
可是，在構建組合時，不論任何時間我們亦保持高度分散於各個基建行業的分類，以降低個別事件、監管法規及政治風險的影響。
中印政治風險不容忽略
在政治影響方面，有部分投資者曾問及，鑑於中國及印度等新興市場的基建及電力需求相當殷切，我們會否考慮增持更多新興市場。事實上，在選股時，我們分析的準則並不局限於企業的資產，我們亦會衡量其他重要因素，如管理層的一致性、董事會的獨立性、負債水平、政府的干預程度及企業的可持續性等。因此，我們不會單純基於增長就作出投資決定。
目前於新興市場包括中國、印度在內的基建企業，整體面對着較高風險，如政府高度干預、企業的管治水平低於標準、管理層與少數投資者利益分歧等。有見及此，我們更需審慎處理相關風險。
考察有助掌握資訊
為了更準確掌握企業資訊，每年我們都會進行多次實地考察，以獲取有關管理層的資產質素、財務狀況和策略性方向等寶貴資料。此外，實地考察亦有助我們深入了解上文提到的監管法規環境及業內競爭狀況。舉例來說，被我們在較早前納入組合的鐵路股，就是通過考察及電話會議，以確認該企業發展策略、議價能力及監管法規等狀況是否與我們的研究一致後才決定買入。
另外，若考察企業非現有持股，我們會將該股納入投資組合，作出整體評估，再考慮現時組合行業及地區分布，以及企業的規模及流動性，從而釐定若納入該股應持有的比重。
總括而言，我們相信受多項利好因素支持，上市基建行業前景仍會保持吸引力。然而，在新興市場如中國、印度，礙於較高的政治風險及內在波動性，我們會傾向保持審慎的態度。
譚家駿
