中國股市走勢向來與經濟表現息息相關。今年上半年中國股市走勢欠佳，主要便是由於自去年中國領導層換屆後，各方面的消息仍充斥不確定性。然而，近期中國經濟的情況已漸趨明朗。自從國務院總理李克強於年初宣布訂下7.5%的經濟增長目標後，市場已經了解到今屆政府在促進改革之餘，亦會著力保持優質經濟增長，這對穩定市場情緒起了重要的作用。此外，部分中國經濟數據在第二季亦有好轉跡象，而李克強在6月出訪英國期間更向全世界承諾，中國經濟不會硬著陸，並將經濟增長下限保持於7.5%。
李克強重申經濟增長下限，市場解讀為中國政府有政策方面的準備，在有需要時出手穩住經濟增長。展望下半年，我們相信宏觀經濟未必會急速反彈，但既然中央政府有決心保持經濟增長目標，因此我們相信當局有機會進一步放寬貨幣或財政政策。至於股市方面，隨着「滬港通」即將啟動及中國逐步開放資本市場，A股市場表現亦有望好轉，而一些價值股將可望特別受惠。
股市已面臨轉捩點
從估值的角度來看，我們認為股市現在已經到達轉捩點。過去幾年歐美保持低息環境，刺激資金流入股市。然而，隨着聯儲局將可能於明年加息，美股估值大有機會從高位回落。相反，中國股市經歷多年低潮，現時的估值可說是「比廉宜更廉宜」，加上在政府的穩增長措施下，中國經濟硬著陸的機會相當低，因此股市在未來一年亦有望脫離弱勢。
當然，隨着中國經濟長線增長速度放慢，未來一、兩年中國股市將難以重拾2001至2010年代的輝煌，但我們相信股市的中長線表現仍有望追得上經濟增長的速度。更重要的是，中國經濟轉型的過程會為不少新行業或企業帶來機會，但並非所有行業均會受惠，在這樣的市況下，選股將會是重要的關鍵。而在云云行業之中，有兩類板塊值得投資者加倍留意。
留意醫藥及工業股
由於中國人口面臨老齡化的趨勢，每年新增65歲的人口數以百萬計，因此對醫療服務及藥物的需求有增無減。有別於發達國家，中國的醫藥業目前仍然較為分散，未有明顯壟斷的情況，但我們相信「明日之星」將於未來10年出現，意味目前在研發或推出新藥方面有優勢的企業，將有望成為未來的龍頭企業，為投資者帶來長線的投資機會。雖然有些醫藥股的估值已由低位回升至逾30倍，但由於未來兩、三年的盈利增長前景非常確定，因此我們認為其估值水平依然合理。
另一方面，普遍投資者對中國工業股的印象仍停留於「低端」工業，但事實上目前已有一些內地工業股擁有自家品牌，並穩佔海外市場的重要份額。舉例來說，一些工業股由代工生產發展至代工設計，再發展至擁有自家品牌，如今其產品佔全球的市場份額已超過10%，隨着歐美經濟復蘇，這些企業亦能受惠。因此，我們亦看好此類別工業股份的長線增長潛力。
曾德明
