近來最受關注的話題，都應該是美國總統選舉。大家也非常關心，選情和結果會怎麼樣影響股票市場？究竟應該做「特朗普交易」，還是「賀錦麗交易」？長線對那些板塊或行業有利等等。
剛剛看了一份研究報告，是分析從1961年以來，不同的執政黨對美國股市的影響。結果十分有趣，就是除了小布殊自2001至2008那兩次任期，其他時段無論是民主黨還是共和黨掌權，美國股市都錄得升幅。其實如果剔除雷曼事件引發的金融海嘯，小布殊任內的股市應該也有正回報。這說明了，無論哪個黨派執政，對股市的發展關係不大。
正如早前文章提到，誰在民調領先，而其黨派的政策傾斜某些行業被炒上，這些都只可以作為短線交易，不能看為長線的投資方向。正如拜登政府一向支持發展新能源，但自他從2021年初執政以來，新能源類股票，未如大家期望可以一飛沖天。相反，這4年以來，這類股票一直下跌。以「標普全球潔淨能源指數」為例，2020年9月初，是在約1000點水平，但隨着拜登選情領先，並贏得總統職位，指數於2021年1月8日創歷史新高，升至2113點。但之後一直回落，現在報833點，比拜登上台前更低！
所以，總統大選帶來的，只是短線交易機會，而不是長線投資策略。根據過去兩次的選舉經驗，可以留意以下的交易機會：
第一， 是VIX波動指數。VIX是量度標普500指數成份股綜合引伸波幅。當不確定性出現，市場參與者，會買入期權去對沖風險，推高期權價格，VIX因此上升。無論是2016年或是2020年，VIX在選舉前都處於較低水平，但隨着大選日臨近，VIX會上升。到選舉當周達到高峰，然後隨大選完結而下跌。所以其中一個期權策略，就是當VIX仍然處於較低水平時，買入標指或相關ETF的期權。假如你覺得選舉後標指會下跌，你可以考慮買入認沽/看淡期權，或買入看淡價差期權（put vertical）。如果VIX真的隨着接近大選日飆升，而股市如所料大跌，這交易有可能達到最大回報。一方面，你看淡股市的反向對了，所以看淡期權價格會上升。而另一方面，由於波動性增加，期權價格也會上升。但要留意，VIX可以在選舉結果公布後大幅回調，所以要趁其還在高位有利可圖時平倉。
第二，是標指期貨。由於點票一般是在美國時間晚上進行，順利的話可以於第二天早上完成點票。這時股票市場正在休市，但期貨市場還是繼續，所以如果有任何波動出現，都會反映到標指期貨上。例如2016的選舉，由於特朗普突然於點票後段領先，市場大跌眼鏡。標指期貨於亞洲日間交易時段曾大跌過100點，波幅超過6%。但隨着市場消化特朗普獲勝的消息，不確定性消除，期指回升。到美國股票市場開市，指數大升，而在期貨市場出現的大幅上落，並沒有在股市出現。如果在亞洲交易時段賣出標指期貨的認沽/看淡期權，於美國開市時平倉，單日所獲得的利潤應該不錯。
梁偉基
