恐慌從來不是合適的投資策略，貪婪亦不足以成事。在波動環境下，秉持紀律性投資部署，如何有助遊刃有餘。市場有一好處，那就是提醒投資者，股價不會永遠無間斷直線上升。
市場固然會下跌，熊市亦會來臨，這是投資不可避免的一環，重點是如何應對。如果在市況平靜時建構好符合自身投資期限，和風險承受能力的投資組合，那麼即使風雨飄搖，投資者亦可以穩坐釣魚船。在投資路上貫徹良好的規劃和紀律，其功能等同事先打底的「暈浪丸」，可以在波濤洶湧的環境來臨前，幫助抵銷不適感。
恐懼最明顯的例子，是在市況下跌時試圖拋售，這是與傳統「低買高賣」正好相反的做法。現時，獲得和傳播經濟與市場資訊是前所未有般容易，交易亦較以往更容易進行。投資者的反應機制因此有所強化，但這其實未必是好事。
貪婪則可在多個層面導致我們偏離正軌。首先，投資者傾向囤積進取的高風險資產，並期望藉此獲得豐厚回報；但是，進取投資策略的潛在高回報亦有其陰暗面，那就是達標前承擔的風險。縱觀歷史，進取型投資組合的回報幅度較大，亦即標準差較高，「回調」（即高位至谷底的跌幅）幅度和波動性均較大。最重要的是，較高的回報通常有賴「堅持不懈」，而非幸運成份。
重要的是，投資者須思考如何促使恐懼與貪婪情緒能夠相輔相成，利用昨日的貪婪，為明日的恐懼作好準備。投資者可能以為了解自己的風險承受能力，但實情也許並非如此。財務層面的風險承受能力，和情緒層面的風險承受能力是兩回事，兩者差距往往相當大，並通常在波動的市場環境中尤其明顯。
不少進取的投資者是透過慘痛教訓，才意識到自己對短期巨額虧損的承受能力相當不足。為了透過重新平衡來維持進取的配置，投資者通常不得不加倍押注在累積巨大損失的資產類別，同時減持經得起考驗的資產類別。
保守投資者亦應引以為戒。保守投資組合的過往回報較低，但回調幅度和波動嚴重性亦明顯較低。對一些投資者來說，為了晚上睡得安穩，較低回報的代價是值得的。不過實際上，大部分投資者都希望在市況向好時，全數賺取所有升幅，並在市況欠佳時徹底避開跌勢，但此想法極其不現實。
透過增持表現較遜的資產類別，同時減少表現較佳的資產類別，可以藉此維持目標資產配置，問題是這有違投資決策背後經常出現的恐懼與貪婪情緒。
沽出表現理想的投資，並增持表現遜色資產恐怕並非容易，但訂立並維持合適的長線資產組合，卻是投資者最重要的決定。重新平衡迫使投資者作出自知正確的決定，亦即「低買高賣」。更重要的是，若沒有重新平衡策略，便會導致原本嚴守紀律的投資組合失衡。
誠然，訂立長期策略資產配置計劃本身並非難事，真正難處往往是如何堅持初衷，市況波動時更是如此。然而，如果我們能夠從錯誤中汲取教訓，以思考代替情緒反應，透過投資組合洞悉重新平衡的方向，未來投資就有望更加成功，甚至還可以順道獲得其他好處。
嘉信理財高級投資研究専員Kevin Gordon，對此文也有貢獻
Liz Ann Sonders
