執筆時美國聯儲局的議息結果仍未公布，息率的變化不用擔心，重點是主席耶倫怎樣演繹聯儲局對未來經濟增長和通脹的看法。就在本周二發表的美國消費者物價指數(CPI)，5月份按月升幅0.4%，速度明顯加快，以年率計上升2.1%，是2012年10月以來的新高。
加息憧憬支持美元
雖然每個人都明白加息是早晚發生的事情，但安於現狀是人的習性，例如巨浪來臨時，總有人在岸邊觀看。聯儲局以通脹率2.5%作為調高利率的參考，現時的2.1%已非常接近，況且市場內的其他指標預期加息行動應該愈早愈好，否則難以駕馭日後的通脹風險。在預期提早加息的影響下，美元匯價相對強勢，曾經一度令金價下跌超過10美元，最後跌幅收窄，金價單日仍跌去數美元。在星期三的亞洲時段，一眾亞洲國家貨幣如印尼盾跌至4個月的低點，兌美元低至11980，其他貨幣如韓圜、馬來西亞令吉及泰銖等皆全線下跌。
除了美元外，英鎊亦醞釀加息，英倫銀行的正、副行長先後提到加息的立場，投資者早將英鎊匯價炒上，但受阻於1.70，原因是英國公布的通脹率有所放緩。另一方面，英國的樓價升幅是4年來最大，甚至有分析報告說英國樓價是一個泡沫。以目前的情況來判斷，美國聯儲局和英倫銀行雙雙位於加息行動的前列位置。
英鎊和美元沒絕對優勢
英鎊和美元對比其他貨幣顯示出強勢，但不是絕對優勢。為甚麼呢？原因有兩個，一是貨幣政策的宏觀環境，二是息差因素。我們一邊說美國和英國有加息的意欲，可是在兩周前，歐洲央行才將其指標利率降低0.1個百分點，由0.25%下調至0.15%，更甚者是把銀行存放於央行戶口的存款利率降至負0.1%，意思是銀行將剩餘的資金結餘存放於央行戶口，不光是沒有利息回報，還要支付利息給央行。
在英、美、日、歐4個主要貨幣體系中，歐洲央行和日本央行進一步走向寬鬆的一方；美國和英國身處寬鬆的環境中，有意走向緊的一方，但仍未邁開大步。在這樣的大環境下，逐步或有意加息的貨幣不存在壓倒性的優勢。以新西蘭元為例，新西蘭央行在上周加息0.25%，由3%調高至3.25%，但國內的大型商業銀行如澳新銀行、澳洲聯邦銀行等卻紛紛調低2至3年期的定息按揭利率，由6.5%降至6.2%或5.85%不等。它們不是要跟央行過不去，而是國際市場的資金依然便宜。
息差似有若無
第二個原因是主要貨幣之間的息差似有若無，美元是0.25%，日圓是0.1%，歐羅是0.15%，英鎊則是0.5%，根本沒有任何利差交易的誘因，縱使投資者對不同貨幣的利率趨勢有看法，但操作上無利可圖。
外匯市場已進入了悠長暑假。
陸庭龍
