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2014年6月14日

曾慶璘 理財方案

曾慶璘: 安倍第三箭待發 日股有望回溫

受惠於首相安倍晉三推出的大規模經濟刺激計劃,日本股市2013年大漲57%,令沉寂多年的日股重新受到投資者關注。然而,經過整年漲升後,日股於2014年出現調整。

年初,受烏克蘭局勢緊張影響,日圓成國際資金避難所,推高日圓匯價,使日股受壓。此外,市場擔心今年4月起將銷售稅由5%上調至8%或影響經濟增長,日經平均指數反映連番不利因素,第一季下挫8.2%。李女士於今年初買入日本股票基金,未能捕捉去年的升浪,基金表現跟隨日本大市回落,至今仍錄得單位數負回報。李女士正考慮應否止蝕離場。

經濟數據向好

日本最近公布的經濟數據部分向好,第一季度實質GDP按年增長達6.7%,主要由個人消費及資本支出所帶動,增幅遠高於市場預期。消費者趕在加稅前消費或扭曲了GDP數字反映的實際情況,然而資本支出大幅上升,暗示企業對日本的經濟前景樂觀,為未來股市增長增添信心。日本5月綜合PMI由4月的46.3升至49.2,雖連續第二個月低於50榮枯線,仍顯示行業活動收縮有所緩解。5月家庭消費者信心指數亦終止5個月跌勢,由4月低位37回升至39.3,優於市場預期,顯示消費者對銷售稅的憂慮正開始淡化。

日圓貶值 旅遊業受惠

雖然日本內需還未企穩,當地消費稅調升對經濟的影響,還須待未來經濟數據公布才能判斷,但慶幸的是日圓匯率大幅下跌帶動了旅遊業強勁增長。根據日本觀光局統計,4月訪日旅客按年大增33.4%,其中中國內地旅客人數首4個月更按年增長88%,反映內地旅客赴日旅遊意欲未受中日政治交惡影響。

日圓貶值雖對日本出口幫助不大,但卻為旅遊業帶來機遇,正如當時香港經濟低迷時放寬內地自由行,成功使香港走出經濟衰退陰霾。旅遊業增長可望惠及日本零售業,帶動消費及就業,從而抵銷內需收縮的影響,幫助經濟復蘇。

經濟改革措施或成催化劑

「安倍經濟學」的第三支箭蓄勢待發,市場關注安倍將於6月底公布重要經濟政策提案,包括將下調企業稅至25%與歐美看齊等。另一市場焦點集中於日本政府退休基金(GPIF)或將當中日股資產配置比例由12%增至20%,預期屆時大量資金將流入日本股市,為未來日股增添動力。

筆者認為,下半年安倍推出的經濟改革措施,有望成為推動日股向上的催化劑。隨著美國經濟持續復蘇,美聯儲的退市步伐加快,預期美元匯率上升有助進一步推低日圓,有利股市及旅遊業增長。有見及此,筆者建議李女士暫可耐心等待,相信下半年日股有望收復今年失地。

曾慶璘

AMTD尚乘

主席

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