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2024年6月18日

盛萬燁 市場分析

美科技股以外或潛藏機會

最近的報告顯示美國勞動市場或回軟,加上高利率的影響,整體美國經濟增長勢頭正在減弱,使美股近日略為高收。市場希望溫和的放緩或會壓抑通脹,並說服聯儲局實現期待已久的減息。

人工智能(AI)技術狂熱也推高美股。已成為人工智能熱潮典型代表的輝達(Nvidia),總市值首次超過3萬億美元。人工智能應用案例不斷發展,創新不斷擴大,我們有理由期待人工智能的使用速度加快。鑑於需要大量的前期投資,人工智能的發展可能會進一步加強當前大型參與者的優勢。與互聯網泡沫時期不同,這些企業利潤相對豐厚,擁有現金相對充裕的資產負債表,使它們能大幅投資超過同行。這或為佔主導地位的公司創造進一步的規模和壟斷優勢。

AI顛覆性變化有危有機

人工智能同時為非傳統參與者提供了競爭性的去中介化機會,為新進入者提供了顛覆現有做法的機會。潛在的變化意味我們需要評估傳統參與者可能受到的影響。從投資的角度來看,這存在機會和風險。

最近,我們或能看到強勁的表現擴大到其他周期性更強的行業和市場,這些行業估值並不那麼高。其中一個焦點可能是大宗商品採礦業,例如銅,由於對電氣化和工業化的需求不斷增長,這提供了重要的投資機會。擴大材料供應是一項挑戰。例如,即使一家公司設法獲得銅礦的許可證,但當前的全球監管環境使任務更艱巨,擴建礦山可能要5年,從頭開始可能需要10年以上。預計其中一些大宗商品短缺將進一步惡化,或為投資者提供具吸引力的長期投資機會。

商品短缺或進一步惡化

美國以外,歐洲央行5年來首次下調關鍵政策利率,理由顯而易見,歐羅區通脹過去一年大為改善,2023年底通脹的下降速度快於上升速度,通脹預期維持穩定。然而,歐洲央行上調通脹預測,以及最近工資增長和經濟活動意外上行,投資者仍需要審慎地應對未來的政策決定。

中國滬深300指數上月達8個月高位,但與亞太地區其他市場相比,中國市場仍相對便宜。中國經濟還受到更具支援性的監管環境和政府更有利營商的立場支持。我們還看到企業採取對股東更友好的行動,包括啟動回購、增加股息,以及以股東回報為考慮因素。

在4月的政治局會議後,中國審慎地放寬房地產的政策獲得顯著歡迎。隨着各城市放寬購買房屋限制(在某些情況下甚至取消),政策勢頭加速。更重要是,下調首付率和抵押貸款利率至歷史最低水平。政府開始直接購買未售出的房產,並將其改造成公共房屋。

中國穩房市措施利經濟

最近的措施與2008年和2015年實施的刺激措施類似,導致房價飆升和信貸大幅擴張。然而,當前的宏觀環境更具挑戰,預視政策措施的影響可能較小。不過這些政策措施或至少穩定房地產市場,這是經濟好轉的關鍵先決條件。隨着經濟前景改善,我們或可在中國市場找到一些良好的投資機會。

印度市場對最近的選舉結果感到意外,因為現任政府獲得低於預期的議會席位重新掌權,然而有利的人口結構、消費增長和基建的長期結構性驅動因素仍然不變。

固定收益方面,具吸引力的收益率和潛在的存續期利好因素,繼續提供不錯的機會。從現金和現金等價物轉向優質的固定收益,允許相對延長存續期,或會獲得長期回報。此外,黃金等實物資產仍是良好的投資組合多元化工具,其與股票的相關性較低,或能緩解經濟衰退和通脹壓力,同時在結構上受惠於新興市場央行的需求。

盛萬燁

信安資產管理

投資組合經理

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