在最近大選中，印度人民黨領導的執政聯盟贏得的權力基礎削弱。投資者擔心人民黨失去國會多數議席後，會日益依賴聯合執政的政黨，從而削弱其在改革中攻堅克難的能力。
過去33年經驗來看，聯合政府並不意味着經濟增長放緩。期內印度總共經歷了8屆政府，只有兩屆是由單一政黨贏得多數議席，也就是過去的2014屆和2019屆。而過去33年間，印度GDP每年平均增長率6.1%。而政府權力基礎對市場的中長期影響似乎有限。印度每屆政府的執政期是5年，相較於政府是由單一政黨還是執政聯盟領導這個因素，印度經濟增長動能、具體政策方案、企業盈利和全球因素才是影響到印度資本市場表現的更重要因素。過去6屆聯合政府期間，Nifty股票指數平均回報率約15%。印度經濟在後疫情時期展現的韌性，宏觀大環境日趨穩定的背景，以及企業盈利強勁，印度股票仍具有強勁支撐。
印度即將公布2025財年預算案，屆時投資者將可以更了解印度政府的政策重點。印度央行5月底表示，將在2024財年向政府支付2.1萬億印度盧比（約250億美元）的紅利，是政府預算的兩倍多。印度央行每年都會基於其所持美元的投資收益和估值變動向政府撥款。2023財年，央行向印度政府支付了8742億印度盧比。 2.1萬億印度盧比的紅利將有助於改善印度政府的財政收支平衡，從而助力其在基建、農村振興和公共福利方面的支出，而不影響正在進行的財政整頓。過去十年，印度政府着力提高政府治理效率，合理化稅收，提振國內製造業，維持宏觀經濟穩定。我們認為，來自印度央行的超預期的分紅，將為未來幾年印度經濟的穩健增長奠定堅實基礎，同時支持印度股債未來12個月表現。
在亞洲的另一方，日本股票近來表現落後，後市將如何？根據我們的技術模型預測，短期日本股票或仍偏弱。不過我們對日本股票較長期基本面的看法並沒有改變，依然預期日本股票未來6至12個月有望跑贏全球股票。首先是日圓未來12個月兌美元或反彈，日美之間貨幣政策分化，日本今年始終有機會再加息，而美國預計會減息。因此對於日本以外的投資者而言，投資日本股票而不做滙率對沖，預計或從日圓升值中斬獲滙兌收益。此外，從市盈率來看，日本股票較全球股票有10%的估值折價，而從歷史平均水平來看，日股往往較全球股票溢價4%。同時，上市企業正發生巨大企業管治變化，包括股票回購增加、股息增加，這支持我們看好日本股票在未來6至12個月的表現。
陳正犖
