一個月前的文章提到，3月美股的關注點有3個，一是聯儲局在3月20日開會後，鮑主席對利息和經濟預測的言論；二是3月29日公布的2月份個人消費開支平減指數（PCE）；三是市寬會否改善。執筆時，3個關注點中有兩個已經有結果。雖然PCE還沒公布，但憑聯儲局會後的表態，也可以推斷這關注點會否如前般值得關注。
聯儲局在3月20日開會後，宣布維持利率不變，這是市場幾乎肯定的結果。但給市場帶來驚喜的，是點陣圖顯示，今年預期減息3次，合共75點子。說是驚喜，是因為2月份的消費物價指數（CPI）比市場預期高。市場有理由擔心聯儲局會參考CPI的走勢，從而決定降低減息的力度。此外，聯儲局好像對通脹的包容度變得寬鬆。去年12月聯儲局預期核心通脹會在今年見頂，達2.4%。但這次會後公布的預測，今年的核心通脹會達2.6%。即使預期通脹稍微上升，也沒有減少減息的次數，這無疑令市場驚喜！於是美股三大指數當日同時創歷史新高！
另一個刺激市場樂觀情緒的消息，是聯儲局也提高了對美國經濟增長的預期，從去年12月估計的1.4%，提升到2.1%。暗示聯儲局可能覺得通脹已經受控，不會對經濟增長造成壓力。減息周期快將開始，同時經濟增長升溫，這是市場樂於見到的組合。
聯儲局對息口和經濟增長的預測，已經顯示當局對29日公布的PCE心裏有數。無論結果如何，應該不會改變減息的路線圖。所以PCE這個原本要關注的因素，現在應該沒有多大的影響力。
市寬見改善有利後市
至於市寬，在3月份大幅改善。標普500成份股處於50天和200天平均線之上的比例，從月初的66%和73%，升到現在的83%和82%。顯示股市新高已經不單是由少數科技巨企帶領，而是有不同板塊的公司參與。所以雖然輝達、Alphabet、Meta和亞馬遜這個月的升幅不如年初強勁，美股依然可以屢創新高！另外，標普500平均加權指數（即每隻股票比重相同）在這一個月升4.34%，跑贏標指3.35%的升幅。市寬改善，對後市帶來支持。
市場一般高估指數表現
踏進4月，相信市場焦點會從利息走勢和通脹，重回業績公布。標指成份股中打頭陣的是Nike，剛剛在上星期公布業績。雖然盈利勝預期，但因為公司估計2025財政年度上半年的收入下降，股價應聲大跌。雖然如此，一眾華爾街的分析員對美股未來12個月的表現，仍然充滿信心！根據FactSet最新的統計，分析員估計標指在未來12個月會再升7%。但要小心，因為參考歷史數據，這些分析員一般都會高估了指數的表現。過去5年，他們對未來12個月的預測就平均高估了4.6%；而過去10年，就平均高估了2.9%。
勿聽從言論更重看圖表
筆者一直對這些分析員的預測不太重視，因為一些交易員前輩曾經教過我，不要聽他們說什麼，要看他們做什麼。而做什麼就會反映在圖表上。根據三大指數圖表的走勢，股市發展是頗健康的。羅素2000指數（即追蹤美國本土2000家中小企業的指數）在本月都開始發力，創一年高位【圖】。如果勢頭能持續，肯定對大市再添動力。
梁偉基
