上周我們提醒，環球及美國股市看起來過於擁擠，短期表現逆轉的風險增加。過去一周美股主要指數走勢反覆，繼續面臨略為調整的壓力。筆者重申不是看淡美股，只是希望大家在高位要管理波動性或加劇的風險。近日美國聯儲局推翻了市場對3月的減息預期；美國地區銀行對房地產行業的風險敞口再度引發擔憂；截至目前已經公布業績的標普500指數成份股，盈利超過市場預期的6%，不過過去一年推動美股盈利和表現的科技巨企，業績好壞參半。這些因素可能再被淡友借題發揮。因此在目前市況下，保持多元化環球資產組合仍然是關鍵。
儲局或最早5月減息
今年第一次聯儲局政策會議釋放的訊息明確：政策制定者認為，持續的通脹放緩有助今年稍後時間開始減息，但他們更希望在採取行動之前，進一步確認數據。我們繼續預計，5月或6月美國有機會首次減息25個基點，下半年或再減息100個基點，這取決於經濟增長顯著放緩的跡象，以及到第二季通脹率是否接近聯儲局2%的目標。
上周非農就業數據公布後，美國10年期債息重上4厘以上，這又是分段部署成熟市場政府債券的機會。除了潛在的政策轉向預期外，美國財政部調低了本季聯邦借款規模預測，紓緩了外界對美國債券供應劇增的疑慮，相信亦有助中線而言債息回落，債價反彈。
美日股市以外留意歐股
今年以來不少投資者聚焦美國及日本股票，其實突破高位並不局限於這兩地股市。歐洲泛歐50指數亦曾創23年新高，MSCI歐洲指數亦蠢蠢欲動準備破頂。
過去一年，科技、工業和醫療保健行業領漲。佔科技行業一半以上的半導體，一直受惠於人工智能投資和中國前所未有的設備需求。軟件行業也受惠於向雲端業務的成功轉型。工業股亦表現良好，或受惠於歐洲經濟環境好於預期，歐羅區最新的失業數據創歷史新低，區內生產總值勝預期。與此同時，醫療保健股盈利穩步增長，加上發布新藥的步伐明朗，令行業估值改善。
MSCI歐洲指數12個月預測市盈率繼續保持在13倍，具一定吸引力，與全球股票估值相比，有22%的折讓，折讓幅度高於歷史平均水平。
科技與醫健股槓鈴策略
技術走勢分析，歐洲股市短線呈超買，有小幅回吐風險，泛歐50指數支持位可參考4400點。我們認為，在回吐中加大對科技和醫療保健行業的部署具吸引力，這槓鈴策略預料或受惠於科技行業的增長，和醫療保健行業的防守性。
陳正犖
