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市場分析 | 2024-02-09 05:00

陳正犖

美股面臨調整壓力

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上周我們提醒,環球及美國股市看起來過於擁擠,短期表現逆轉的風險增加。過去一周美股主要指數走勢反覆,繼續面臨略為調整的壓力。筆者重申不是看淡美股,只是希望大家在高位要管理波動性或加劇的風險。近日美國聯儲局推翻了市場對3月的減息預期;美國地區銀行對房地產行業的風險敞口再度引發擔憂;截至目前已經公布業績的標普500指數成份股,盈利超過市場預期的6%,不過過去一年推動美股盈利和表現的科技巨企,業績好壞參半。這些因素可能再被淡友借題發揮。因此在目前市況下,保持多元化環球資產組合仍然是關鍵。

儲局或最早5月減息

今年第一次聯儲局政策會議釋放的訊息明確:政策制定者認為,持續的通脹放緩有助今年稍後時間開始減息,但他們更希望在採取行動之前,進一步確認數據。我們繼續預計,5月或6月美國有機會首次減息25個基點,下半年或再減息100個基點,這取決於經濟增長顯著放緩的跡象,以及到第二季通脹率是否接近聯儲局2%的目標。

上周非農就業數據公布後,美國10年期債息重上4厘以上,這又是分段部署成熟市場政府債券的機會。除了潛在的政策轉向預期外,美國財政部調低了本季聯邦借款規模預測,紓緩了外界對美國債券供應劇增的疑慮,相信亦有助中線而言債息回落,債價反彈。

美日股市以外留意歐股

今年以來不少投資者聚焦美國及日本股票,其實突破高位並不局限於這兩地股市。歐洲泛歐50指數亦曾創23年新高,MSCI歐洲指數亦蠢蠢欲動準備破頂。

過去一年,科技、工業和醫療保健行業領漲。佔科技行業一半以上的半導體,一直受惠於人工智能投資和中國前所未有的設備需求。軟件行業也受惠於向雲端業務的成功轉型。工業股亦表現良好,或受惠於歐洲經濟環境好於預期,歐羅區最新的失業數據創歷史新低,區內生產總值勝預期。與此同時,醫療保健股盈利穩步增長,加上發布新藥的步伐明朗,令行業估值改善。

MSCI歐洲指數12個月預測市盈率繼續保持在13倍,具一定吸引力,與全球股票估值相比,有22%的折讓,折讓幅度高於歷史平均水平。

科技與醫健股槓鈴策略

技術走勢分析,歐洲股市短線呈超買,有小幅回吐風險,泛歐50指數支持位可參考4400點。我們認為,在回吐中加大對科技和醫療保健行業的部署具吸引力,這槓鈴策略預料或受惠於科技行業的增長,和醫療保健行業的防守性。