【私銀觀】經歷了充滿挑戰的2023年，2024年的經濟前景可望對金融市場更加有利。通脹下降和市場對經濟衰退的擔憂，或將促使各央行明年從快速加息轉向有節制的減息。因此政府尋求經濟再通脹而非進一步拉低通脹，將利好風險資產表現。
明年各央行的貨幣政策從緊縮轉向寬鬆，可能將成為2024年金融市場的主要驅動因素，克服市場對主要經濟體經濟衰退和增長下滑的擔憂。
在聯儲局今年將利率提高至22年來高位後，預計2024年美國經濟將遭遇溫和衰退，讓這一規模為25萬億美元的經濟體，遭遇連續兩個季度的經濟下滑。同時，2024年歐羅區和英國經濟將緩慢擺脫衰退，而出口商面臨經濟增長走弱導致的海外需求疲軟，中國和日本的經濟增長亦有機會於2024年放緩。雖然全球經濟增長連續第三年放緩，相信減息仍將支持金融市場表現。
美面臨消費減財政刺激受限
在聯儲局於2022年和2023年快速加息後，美國在2024年的經濟活動勢將放緩，核心通脹亦可能跌破3%。因此，央行將能夠從6月份開始降低聯邦基金利率，而經濟可能將面對溫和衰退，並於2024年出現兩個季度的萎縮。以下因素是支持聯儲局明年轉向減息的情境預測。
首先，隨着疫情期間積累的超額儲蓄繼續減少，美國消費支出預計將放緩。其次，聯儲局加息影響正擴大至更廣泛的經濟領域。第三，2024年美國財政政策刺激力度或將會減弱。隨着拜登政府大幅增加基礎設施、半導體和可再生能源支出，2023年美國預算赤字已從2022年佔國內生產總值的不足4%，飆升至8%以上。然而，由於共和黨控制的眾議院將不會在明年11月份大選前批准民主黨政府的新支出，因此2024年預算赤字可能將開始下降。
第四，隨着美國經濟放緩，失業率正在上升。最後，美國通脹已見頂，並有望在2025年回落至接近聯儲局2%的目標。
一旦核心個人消費支出通脹在2024年跌破3%，預計聯儲局將從加息轉向減息。雖然聯儲局減息，但美國經濟仍很大機會陷入溫和衰退，因此在經濟增長疲弱和貨幣政策寬鬆的聯合作用下，未來12個月美國國債孳息率可能大幅下跌。
美歐央行料年中開始減息
其他主要經濟體的經濟增長，相信將放緩或陷入低迷。受俄烏戰爭導致的利率上升和能源成本上漲的影響，歐羅區和英國均面臨2023年下半年經濟萎縮的風險，到明年才可能緩慢擺脫衰退。通脹下降或將令歐洲央行從2024年6月起，將利率從目前創紀錄的4厘下調，而英倫銀行也可能由2024年下半年開始將利率從5.25厘下調。
中國經濟需更多支持措施
踏入2024年，中國經濟從疫後重啟的速度預料將進一步放緩。2023年，由於2020至2022年的多項衝擊（嚴格的封鎖措施、監管打擊、房地產疲弱、海外經濟衰退和地緣政治風險），市場擔心中國經濟將陷入通縮陷阱，動搖市場信心，導致中國經濟復甦面臨挑戰。作為應對措施，政府已於較早前採取了罕見舉措，將2023年預算赤字目標從佔國內生產總值的3%，上調至3.8%。寬鬆的財政政策預計將有助實現中國2023年「5%左右」的官方國內生產總值增長目標。
但市場信心依然低迷，尤其是對疲弱的房地產行業。出口也可能面臨全球經濟增長放緩帶來的風險。因此，2024年中國國內生產總值增速或將放緩至5%，而經濟增長仍需政府出台更多的財政、貨幣和房地產寬鬆措施來支持。
隨着聯儲局、歐洲央行和英倫銀行轉向減息，明年經濟前景勢將對金融市場更加有利。
莫曼蘇
