自從日本央行在11月初的議息會議上，調整收益率曲線控制政策(YCC)以來，美元兌日圓幾乎一直在150至152區間上落。市場對日本當局入市干預滙市的憂慮，限制美元兌日圓的上升空間。另一方面，日本央行退出負利率政策時機的不確定性，令投資者有意逢低買入美元兌日圓以賺取巨大息差收入，因此限制美元兌日圓下行空間。
日本和美國的隔夜指數掉期利率（OIS）目前預計，未來12個月日本央行將加息約35個基點，聯儲局則減息約125個基點。如果日本央行和聯儲局跟隨OIS利率的預測，這將導致短期美日息差收窄160個基點，而長年期息差（10年期收益率）則可能會大幅收窄80個基點或更多。反映美國相對日本的10年期國債息差，有機會從目前歷史上最闊的365個基點，收窄至約285個基點，或會導致資金從美國國債回流至日本國債市場。
基於目前情況，美元兌日圓大幅升穿150關口的機會很微，而且日本當局干預滙市的風險增加，可能會使美元兌日圓保持在150至152的區間上落，直到日本央行釋出有意退出負利率政策的訊號，和/或市場提前聯儲局減息時間的預測。
廖嘉豪
