大多數投資者都對長期投資印度股市的理據有所耳聞，包括人口趨勢、不斷壯大的中產階級、數碼化發展等等。這些觀點固然有理，但除此之外還有其他充分有力的理由。首先，印度是少數幾個股票投資者能真正從經濟增長中獲益的新興市場之一。也就是說，其企業盈利（以及股票指數）增長傾向與國內生產總值（GDP）增長呈一致趨勢。這聽起來似乎很理所當然，但實際上，投資者也許未必知道，在不少新興市場中，企業盈利並無隨當地的GDP一併增長。
巨大追趕增長潛力
在新興市場中，印度因其出色表現而成為該領域值得關注的市場。過去二十年，印度企業在指數層面上的盈利，一直緊追該國的名義GDP增長。儘管這個簡單易懂的關係於許多發達市場也存在，但在新興市場中則相對罕見。此外，假設這個關係持續存在，預測長期股票回報就變成了估計名義GDP長期潛在增長的一大因素。這是印度市場與別不同的另一個方面。根據國際貨幣基金組織的數據，到2030年，印度每年的（名義）增長率預期將會超過8%。這一高預期增長率是基於多個因素作出，包括人均GDP較低而呈現出巨大的追趕增長潛力。然而，人口前景也是一個重要的因素。預計印度在2030年代前的勞動力供給都會持續增長，從而促進該國長期持續實現高增長。
股市長期往績出色
在最相關的投資時期內，印度股票市場（MSCI印度指數）也是表現最穩健出色的市場及全球指數之一。同樣令不少投資者感到驚訝的方面還在於，這些表現亮麗的股票回報，主要是受到長期相對穩健的複利盈利所推動。事實上，MSCI印度指數盈利的20年複合平均增長率（CAGR）達到10.9%，與股票市場14.9%的20年年化股票回報（以本地貨幣計）大致相配。
未來幾年，我們相信印度股票市場盈利的年化增長率，可持續達致中低兩位數的增幅，高於20年的平均水平。事實上，印度的盈利估計最近已經開始上調，目前預期是在2023年增長20%至22%。
名義GDP增長與股票市場密切相關的一個重要原因，在於側重金融股的權重。由於經濟增長通常與信貸的擴張速度和利率水平息息相關，印度的GDP增長和股票市場的基本面有着相對緊密的聯繫。
利淡選舉消息提供長期機會
短期來看，市場上總會存在導致股市波動的周期性因素。就印度股票而言，石油和食品價格上漲一般都是不利因素，因為通脹加劇會影響消費支出。印度央行將目標通脹設定在4%，也可導致貨幣政策收緊，拖累經濟增長。印度通脹結構性上漲往往會導致印度盧比兌美元貶值約2%。印度大選預期會在2024年4至5月舉行，任何有關總理莫迪連任機率下降的消息，也有可能對市場造成負面影響。我們認為，這些利淡因素的出現，正是投資者增加長期印度股票持倉的機會。
長期印度股票的配置，可以作為有效的多元分散投資，並可提供長期的回報。至於配置規模方面，可以參考新興市場和全球股指，其中印度佔據了顯著的構成比重，分別是14%和2%。與我們長期看好印度市場的觀點相符，印度或將在全球多樣化股票組合中佔上3%至5%。投資方法方面，積極主動的管理十分重要，我們的任務是發掘長期表現優異的個股，相比其他新興亞洲股票市場，印度歷來擁有更多表現領先的股票。
崔保强
