我們預期人工智能（AI）市場將日益擴展——從半導體和以硬件為主的基礎設施架構，到軟件和基於互聯網的應用和數據模型等。我們見到盈利預測有溫和上調趨勢，但由於全球科技股票估值仍然偏高，市場對此反應不一。尤其是在過去12個月中，整個行業的理念從「不惜一切代價實現增長」，向提高效率和現金流生成能力轉變。
全球科技業有溫和上行潛力
年初迄今科技股帶來25%至30%的強勁回報，目前該板塊的遠期市盈率位於偏高的26倍。不過，我們預計今年下半年全球科技股的盈利增長將進一步好轉，而且在需求全面回溫，以及進軍高利潤率板塊的推動下，明年該行業盈利增速有望達到低雙位數。總體而言，我們認為具韌性的盈利增長，足以抵消估值下行風險，並有望在未來一年實現高個位數的投資回報。
在估值下行風險以及盈利前景改善兩者持續拉鋸之下，我們重申投資者應分散配置於優質增長股，和軟件與互聯網等周期中段受惠板塊。此外，我們看好部分具潛力的科技板塊落後股，尤其是亞洲AI受惠板塊、歐洲半導體設備公司，以及美國部分網絡和軟件營運商等。
印度科技行業格局有別中國
過去10年來，在中國數碼化浪潮中，相關科技股獲得了豐厚回報。目前投資者應思考的問題是，隨着印度的中產階級不斷壯大，並帶動消費熱潮，該國能否重現中國科技行業的成功故事？需要注意的是，與中國不同，印度的關鍵技術終端市場由全球性企業主導。因此，我們認為印度科技板塊主要蘊藏三大機會。
首先，互聯網領域存在機會。谷歌、淡馬錫、貝恩和彭博行業研究的資料顯示，2022年印度互聯網經濟規模約為1550億至1750億美元，預計到2030年將達到1萬億美元，佔該國GDP的比重將從目前的5%左右，升至12%至13%。這意味印度的互聯網經濟，將成為未來幾年全球科技行業增長最快的領域之一。因此，我們認為印度領先的數碼平台，以及在該國業務敞口較大的全球互聯網企業，可提供不錯的風險回報。
第二個重要機遇是消費電子市場。印度在該領域的強勁增長，堪比2005至2015年期間中國消費電子行業的迅猛增長，當時所有主要終端市場（包括智能手機、個人電腦及其他消費電子設備）的滲透率，都大幅攀升。與互聯網行業格局類似，印度的消費電子行業也由全球化大廠主導，但我們認為其中仍存在精選投資機會。
IT服務板塊如同中國製造業
最後，資訊科技（IT）服務板塊也存在機會。憑藉龐大的人才資源，印度已成為全球IT服務中心，就如同中國在製造業方面的雄厚實力。印度國家軟件與服務公司協會（NASSCOM）的資料顯示，2023年3月該國IT行業員工總數為540萬人，2023財年科技行業營收預計將達到2450億美元，出口額將達到1940億美元。其中，我們特別看好印度本土IT服務公司，以及在該國擁有大量IT服務員工的全球企業。
李智穎
