內地民企超日太陽能發表公告，指公司無法償還2011手公司債券的利息，是內地首間民企出現實質違約的情況。消息震驚投資界，有大行甚至指出，未來中國有機會出現更大的金融危機，尤如美國的貝爾斯登事件一樣。
大家可不要過度緊張，只要多加了解事件背後，便會留意到違約並不是甚麼突如其來的災難事件。這次違約的規模約為10多億元人民幣的債券，而與上次銀行理財產品險遭違約的事件不同，這次發生在業務出問題的民企身上，並不涉及銀行的銷售層面，因此當局並未有插手提供賠償，只讓其有秩序進行違約。
其實放眼海外，企業債本身分多個等級，投資評級低的債券自然有較高的違約風險，而這次超日事件則戶映內地的風險評級機制有很大的改善空間，銀行勢將小心批核民企的貸款申請。對整個金融市場而言，不失為一課經驗，有助長遠提升金融資源配置效率。
在可見的將來，投資者有機會見到更多經營出問題的民企出現有序違約，料對中資股帶來衝擊短暫。利好消息方面，要留意兩會會期將於本月13日結束，早前國家總理李克強的工作報告中，77次提及「改革」，專家認為正好反映今年政府的工作首要任務，信心立場堅定。
回顧去年三中全會的經驗，會期後的幾天投資者對欠缺刺激措施感到失望，成為了淡倉造空拋售的藉口。這次兩會的總理報告亦被評為欠驚喜，其後內地股市上周四一度急跌後回穩。投資者可多留意，兩會後的一段時間通常會有較多的政策獲落實及公布，特別是關於改革的領域，將是後市去向的重要參考。
綜合市場看法，國企改革有機會繼續是政府工作重點。早前中石化(00386)率先引入民營資本加入運營，以增加國企整體營運效益，對釋放股份潛在價值有正面的作用。這種類似的改革或有機會延伸至不同板塊的國企股之上。
另一方面，金融體系及醫療的改革亦宜多加留意。到底當局會如何處理地方債、調控樓市、人民幣匯價及各省市的自貿區安排，而醫保的推展步伐又會否加快，都有助減少市場的不明朗因素，對疲弱多時的內銀股可望提供支持作用。
近日以MSCI中國為追蹤對象的ETF，走勢明顯較A股ETF及國企指數都要好，或反映機構投資者已陸續入場部署中資股的反彈走勢，投資者不妨多加留意MSCI中國指數作參考。
呂靄華
