熱門:

2023年8月28日

理財方案

經歷“過山車式”的政策預期

近期港股表現疲弱,市場認為其中一個重要原因是內地經濟及政策低於預期所導致的。回看過去幾個月,市場對內地政策預期從「無」到「亢奮」再「回到冰點」,情緒也重回谷底。7月政治局會議之前,市場對政策幾乎沒有預期,而政治局會議最終超預期的全面回應市場關切,在優化地產政策、活躍資本市場和化解債務風險三大領域做出了安排,市場情緒隨之轉向急迫和亢奮。政治局會議結束後的一周 (7月25日至7月31日),恆指及科指升大幅反彈7.6%及13.3%。不過近期市場對政策節奏和力度的過高期待、以及政策需要漸次落實和起效形成了矛盾,市場情緒又重回谷底。如果觀察視窗拉長到政治局會議後的三周 (7月25日至8月18日),恆指及科指下跌3.8%及0.2%,之前的升幅已完全消化,更出現超跌的情況。

近期令市場最失望的,是8月21日LPR報價與MLF利率未能同步調整。1年期LPR下調幅度為10基點,小於降息幅度,而5年期LPR 報價更未跟隨調降。其實在2019年8月LPR 報價改革以來,1年期LPR多數情況下伴隨MLF利率調整,而本次5年期LPR報價並未跟隨MLF降息調降屬於市場預期之外,尤其當前市場對於住房貸款利率下調抱有較多期待。我們認為是由於近兩次降息後銀行負債端利率下行幅度有限、銀行淨息差已處於低位,制約LPR尤其是5年期以上LPR下行空間。往後看,要進一步引導存量房貸利率下調或支持地方債務風險化解,存款利率調降及降准等銀行負債端降成本工具落地可以期待,內地寬貨幣週期尚未結束。

從宏觀角度看未來,我們預期8月內地政府債發行提速放量,有望支撐存量社融維持8.9%的同比增長,與7月持平,社融增長大機會不會再繼續放緩。從高頻數據來看,預期8月內地經濟正展現出積極變化。工業生產方面,開工率與產能利用率指標均表現出同比高增長或環比復蘇。大宗消費方面,根據乘聯會資料,8月前兩周汽車零售同比上升5.33%,批發銷售同比上升6.17%,8月汽車消費有望超預期。進出口方面,出口運價基本持平,對美運價已出現觸底回升。從政策落地後的作用來看,儘管地產政策、化債政策、政府增加開支的效果可能要到9月才有所體現,但目前來看8月經濟數據相對7月至少不會再進一步惡化。

現階段扭轉港股情緒仍需要時間。我們建議保持耐心,但可擇機佈局產業主題和政策主題:如自主可控領域中的半導體、AI國產化的催化,基本面視角下關注盈利持續改善的運營商,新能源車關注自動駕駛技術進步推動下有產品革新力的整車廠及供應商。從政策來看,圍繞後續政府開支的增長,建議關注數位經濟主題。

 

 

 

 

 

風險提示:
本資料內容可能涉及某些產品資訊作為示例之用,具體產品條款及細則請以相關法律及具體產品發售檔為准。請注意,有關產品可能僅供專業投資者參與,以及可能屬於複雜性產品類別。中信証券經紀 (香港) 有限公司(「中信証券經紀(香港)」)已力求所提供資料之可靠及中肯,惟對內容之完整、準確及有效性不作任何形式之保證,讀者應進行獨立的評估及其他適當的研究,以對內容加以參考取捨。
投資涉及風險。價格可升可跌,在某些情況下,投資者可能需承受重大或所有投資損失。而過往表現亦未必可作為投資組合日後表現的指引。

免責聲明
中信証券財富管理 (香港)是由中信証券經紀 (香港) 有限公司(「中信証券經紀(香港)」)所設立的財富管理平台。本資料由中信証券經紀(香港)編制及發佈。本資料並未經香港證劵及期貨委員會 (「證監會」)或香港任何監管機構審閱。本資料若提及相關產品已獲證監會認可在香港公開發售, 請注意證監會認可不等於對該等產品作出推介或認可,也不是對該產品的商業利益或表現作出任何保證, 更不代表該產品適合所有投資者。 本資料僅供參考並只反映個別人仕個人觀點或意見,並不代表中信証券經紀(香港)或其附屬公司的觀點或意見,或受其約束。

本資料無意作為提議或推薦,且並不構成在任何司法管轄區取得/出售任何證券或進行任何交易的邀請。本資料所包含的資料未考慮到任何個人投資者的特定投資目標、財務狀況或需求。如有疑問,您應在作出任何投資決定前尋求獨立專業意見。有關產品的重要資料載於其產品發售檔。在購買有關產品的股份或單位之前,您有義務先行閱讀該相關產品的發售檔。

在發佈或使用本資料提供之資訊即屬違法的任何司法管轄區或國家,或將導致中信証券經紀(香港) 或其附屬公司受其註冊規定所規限的司法管轄區或國家,本資料所提供的資訊不應視為向該等司法管轄區或國家內的任何人士或實體發佈或供其使用。

 

(資料由客戶提供)

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads