近期環球投資市場的波動突顯了高收益債券的投資機會，而美國、歐洲、亞洲及新興國家的高收益債券有不同的特質，變相創造分散投資的機會。
現時新興市場高收益產品的信貸質素不斷提高，美國高收益市場則相對成熟，流動性高，並擁有大量投資者。而新興地區的高收益市場增長最快，未來5年料有革命性發展。
四大市場的行業佔比也大有不同。由於2008年金融危機後，大量銀行負債累累，故金融類高收益產品佔歐洲高收益市場三分一，惟總體信貸評級較佳，68%為BB評級，高於美國的40%。美國是投資者最了解的市場，特徵是行業分散度最高，惟能源佔比達14%，是行業中最高。亞洲方面，房地產佔三分一，惟亞洲樓市相當波動，且受政策左右。新興市場的高收益產品則由中國、俄羅斯及巴西主導，三大國家佔整個市場的40%。
高收益產品的息差雖已大幅收縮，但環球產品因違約預期而造成的估值差異仍能給予一些補償，且大部分發達國家的高收益產品息率都較金融危機前高。亞洲及拉丁美洲的息率可高達8%，這是為了補償產品的內含風險，如違約及缺乏流動性，但在全球信貸極度充裕的環境下，8%以上的息率只是業界對新興國家產品的不了解甚至歧視所致。不過，享受高息的背後也有代價，平均較低的評級，年期較長及新興國家元素都是新興國家高收益債券附加的變數。
採取從下而上的投資策略，我們便能控制投資風險。持有高收益產品時，不用過度關注年期，因票面息率已能彌補利率上升的風險。分散投資不同年期及不同地域的高收益產品，不僅能緩和息率風險，也能增加收入。投資新興國家的高收益產品雖然會增加短期波動性，且缺乏回報的參考，但估值可補償一切。
跨地域的投資法可令息差更闊、回報更高，整體來看，多元化投資、增加市場流動性及擴大投資機會都是跨地域投資法的好處。
作者為富達國際投資基金經理Peter Khan
富達國際
