車強
投資大師巴菲特今年初曾在致股東信中強調，股市投資者應該更重視公司長期利潤，重視股票派息。大半年過去，港股市场波動調整，經濟持續受高通脹考验，在極具不確定性環境中，高息股仍是較為明顯的投資機遇之一。
講到「食息」，部分投資者過往會通過買入本地高息股收息，對於不願承擔選股風險，或時間有限，希望被動「食息」的投資者來說，通過高息股ETF來「大包圍」是不錯的選擇。事實上，主動型投資機構想要超越基準，多年來一直是艱巨的挑戰。根據晨星公司統計，今年迄今為止，29隻中國股票基金中僅有3隻跑贏了MSCI中國指數。
高息股指回報差異大
不過投資者也需要留意，同樣是聚焦高息股的指數，回報亦可能相距甚遠。譬如中證港股紅利指數今年截至7月31日以來升幅高達15.4%，但同一時期恆生高股息率指數升幅僅為4.78%。作為對比，同樣七個月中，恒生指數錄得4.22%的升幅。
圖：中證香港紅利指數、恆生高股息率指數、恆生指數今年前7個月表現（總回報）
來源：彭博、中國平安資產管理（香港）有限公司
同樣是關注港股高息股的指數，為何在回報存在如此差異？其實這是由不同指數選股標準導致。恆生高股息率指數以香港本地高息股為主，中證香港紅利指數則採用流動性、公司規模標準來篩選，主要由流動性佳的內地大盤股公司組成，正覆蓋了今年五月起在A股港股同時引發追捧的「中特估」股票（指中證監提出的“中國特色估值體系”），聚焦於中資公用事業、能源、金融服務、電信等行業。
「中特估」企業普遍具有穩定的高派息比率、高現金流、低估值特征。同時，這些企業所在行業均是對中國經濟關鍵的、壟斷性的行業。隨著地產行業持續低迷，新經濟行業存在高風險，未來幾年中國經濟需要「穩增長」，關鍵行業的央企、國企顯然已經成為當前最主要的發力點。政策支持下，「中特估」企業PB和ROE的提升前景可觀，近日中央政治局會議政策相繼落地，「中特估」也開始進入業績提升階段，有望展開新一輪價值重估。
兼顧派息和企業價值
事實上，提升企業ROE、投資者回報已成為全球各主要市場一個長期趨勢。最為推崇「價值投資」的巴菲特近期一大動作就是公告大幅增持日本股票，引爆外資投資日本股市潮流，究其原因，也要歸結到日本監管機構年初以來一系列提升企業價值、改善股票回報的努力。今年至今，日經指數已經累積上漲約22.78%。（來源：彭博）這一波行情也被投資者戲稱為「日特估」。
同樣以價值投資來看，港股上市的中資龍頭在企業管理、財務透明度等方面價值優勢也顯著超越A股股票。無論從長期投資，持續獲得現金紅利的角度，還是在即將到來的財報季，關注企業回報提升，借助ETF來佈局一眾「中特估」都是值得考慮的選擇。
關注成交量及派息政策
除了關注指數篩選具體標準之外，投資者也須留意ETF本身的流動性，不夠活躍的ETF可能為投資帶來流動性風險。ETF投資組合內所持證券本身的流動性同樣是需要考慮的因素，如果組合內證券市值和流動性較高，亦會令ETF具備較高的流動性。
此外，基金管理人派息政策也存在差異，部分基金管理人為維持高派息率，會採用從資本中分派股息的做法，導致本金減少，影響投資者實際獲得的回報。
中國平安資產管理（香港）有限公司精選量化投資業務執行總經理車強
（作者为中國平安資產管理（香港）有限公司精選量化投資業務執行總經理，加入公司超過16年，負責量化基本面股票投資。中國平安資產管理（香港）有限公司是平安集團旗下主要的境外資產管理平台，為客戶提供全球市場股票、固定收益、ETF、結構化產品和另類投資等全方位投資管理解決方案。）
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