在十二生肖中，馬象徵健壯、奔騰。不過，馬年的股市卻反而來得萎靡。年初至今，股票市場基本上全線下跌，而當中以新興市場的跌幅較為顯著。雖然意大利的正面評級展望為過去兩周的股票市場帶來顯著反彈，但除了歐洲股票錄得約4%的正回報外，強積金平台的環球股票和美國股票等組別，平均回報仍然分別下跌1%和0.7%；而較受我們歡迎的中國股票、香港股票及亞洲股票的組別平均回報，則更分別錄得3.7%、3%和1.6%的調整，遠超環球股票類別的跌幅。即使是去年風頭一時無兩的日本股票基金，組別於年初至今亦下跌了6%，短短1個半月內已經回吐了去年升幅的30%。
坊間流傳著一個說法，年尾時候通常基金經理會衝業績以追求表現費，因此股價通常都會相對推高；因此，年初時候有回吐也是正常。這個說法不是不正確，不過也不能夠忽視導致新興市場下挫的基本因素─美國減低買債規模帶來的影響。
耶倫本月3日宣誓就任美聯儲局主席一職，預期將會延續去年底開始的退市措施。美國聯儲局於去年12月中宣布，把每月買債規模由850億美元減少至750億。消息一出，對美國甚至環球股市帶來的影響不可謂不大。首要的影響是環球債劵的孳息率抽高。美國自從前聯儲局主席貝南奇5月放風要退市以來，10年期國債息率已經從1.5厘水平抽升至截稿前的2.75厘水平；而30年期國債孳息率則升至3.72厘。
美債息率抽高 衝擊新興市場
美國國債息率上升，暫時未有跡象對美國經濟復蘇的勢頭帶來任何影響。反而，對某些新興國家影響更大。印度、巴西在內的新興國家，國債佔GDP比率已經超過60%；隨著美國國債息率提升，使得他們的融資/再融資難度提高；融資難度提高則動搖投資者的信心，並隨著美國減少買債規模而撤資。年初引發的新興市場貨幣急速貶值的危機，便是在這樣的環境之下發生。
那麼，現階段有甚麼可以避險的呢？其中一類避險的基金就是環球債劵基金。強積金的環球債劵組別於年初至今平均錄得1.4%的正增長。雖然聯儲局減少買債規模，但由於資金回到成熟市場的債券，因此對成熟市場債券也有一定的承托力。
如果會於不多於3個月後便會檢視投資組合的讀者，不妨將組合的部分「舊錢」轉移至環球債券基金，等待環球股票市場跌定了才回購。如果是預定放長線的話，就建議不要轉換，繼續趁低吸納就好了。
樊楚翹
