自7月初以來，日圓兌美元已升值4.5%。當該貨幣對接近145.00時，環球外滙市場開始為日本央行（BoJ）在7月27日至28日的會議上，以改變收益率曲線控制（YCC）立場作貨幣政策正常化做好準備。鑑於最近實際工資的改善，以及更廣泛的通脹壓力存在，基本面也支持日本央行收緊日本的金融狀況。
作為修改YCC政策的一部分，如果日本央行把10年期日本政府債券（JGB）收益率的上限，從目前的0.5厘調整至1.00厘，甚至完全放棄收益率上限，日本投資者或將透過沽出所持有的外國債券，把資金重新投放在收益率更具吸引力的日本國債上。可能會對日圓滙價產生影響，因為資金回籠牽涉把沽出所持有的外國債券轉換為日圓，從而可能導致日圓走強。
日本財務省的數據顯示，日本投資者持有約7%的澳洲債券，這比例高於他們大約持有4.5%美國國債的比例。使澳元比美元更容易受到日本投資者債券配置轉向日本國債的影響。因此，我們預計，受到日本央行緊縮政策的影響，澳元兌日圓後市或較為脆弱。
廖嘉豪
