英國一直以來的經濟復甦具備幾個特點，包括GDP疲弱、產能利用率高，以及成本壓低利潤率。英國前景將取決於企業會否透過削減產能或加價來改善現狀，但無論如何，經濟軟着陸機會似乎愈來愈小。
揮之不去的通脹壓力，將令英倫銀行進一步加息，利率峰值被市場重新定價至高達6厘，是十大工業國中最高的其中一個國家。然而，收緊貨幣政策或未能提振英鎊表現，因為現價已反映英倫銀行加息立場，而聯儲局和歐洲央行也主張進一步加息。其次，對經濟增長的擔憂也重新浮現，特別是英國按揭和住宅市場仍然極易受到利率大幅上升的影響，而由於通脹和借貸成本上升，家庭消費也面臨愈來愈大壓力。另外，政府財政狀況疲弱，5月份英國公共部門淨債務，因借貸增加而飆升至佔GDP的100.1%以上。
因此，較高的實質利率不太可能持續。英鎊以實質有效滙率計算不再便宜，整體策略仍是當英鎊兌美元升穿1.2800時沽出英鎊。歐羅兌英鎊交叉盤或更好捕捉英鎊走弱的機會，因歐羅區能更好抵禦國內外不利因素，而且歐洲央行比英倫銀行更不易受到減息前景的負面影響。
廖嘉豪
