美國逐步退市對新興市場經濟構成較大影響，加上發達國家復蘇加快，市場普遍預期今年發達國家的經濟增長會較新興市場出色。「金磚四國」最初由高盛前首席經濟師奧尼爾提出，包括巴西、俄羅斯、印度及中國，過去一直是新興市場增長最快的國家。然而去年除中國外，巴西、俄羅斯及印度都面臨走資風險，其中巴西股市去年更跌逾26%。今年美國開始減少買債規模，雖然仍未加息，但對貨幣基礎薄弱、經常帳赤字較大的一些新興市場會帶來衝擊，令市場進一步看淡今年新興市場的走勢。
不過，雖然新興市場受資金流出影響，但「金磚四國」之一的中國市場相較之下，受外圍衝擊較少。加上增長轉型下經濟增長仍可保持在7%以上，部分新經濟行業包括科網、環保、醫療等料會成為經濟增長動力，因此筆者仍然看好今年中港股票市場的前景。
相比年初時部分新興市場國家的貨幣明顯受資金流出影響而貶值，如阿根廷及土耳其等，中國政府的財政實力明顯較為雄厚。人民幣在未能完全自由兌換的情況下，貨幣匯價穩定，因此整體金融市場相對其他新興國家較為穩健。
現時市場較為擔心新興市場的經常帳赤字問題。中國方面，目前仍然錄得經常帳輕微盈餘，額度為平均每年2000億美元。去年第四季度，中國錄得經常帳盈餘498億美元，按季增長23%。事實上，隨著中國經濟轉型及刺激內需消費，經常帳盈餘在過去數年已逐步減少，但仍然處於健康調整的水平，相信未來數年可保持經常帳盈餘。
此外，內地1月份外貿數據較市場預期強勁，出口按年增加10.6%，貿易順差擴大至319億美元，相信一方面是由於歐美經濟改善刺激需求回升，另一方面是農曆新年前企業趕於付運貨物所致，但同時亦反映內地出口需求穩定，資金從中國內地大幅流走的機會十分微。因此在今年美國退市主導資金流向下，雖然新興市場貨幣走勢十分波動，但人民幣匯價至今仍企穩，兌美元以至新興市場貨幣都錄得升值。
雖然人民幣升值或會打擊中國出口的競爭力，但對中國長遠經濟改革進程而言是必須的。隨著中國改革金融市場，逐步開放資本帳，及提倡新型城鎮化，經濟增長的持續性會進一步增強，皆有利於中港股市。現時恒指及上證綜指估值仍然偏低，去年升幅大幅落後美日股市，今年雖受外圍影響震盪難免，但總體走勢樂觀。
曾慶璘
