阿根廷以往曾多次陷入債務違約之困境，分別在1827年、1890年、1951年、1956年、1982年、1989年及最近一次在2002年。近期該國有關債務重組和金融改革的發展，引致其貨幣大跌，再次突顯投資新興巿場尤其阿根廷的風險。若將近日新興巿場遭抛售及連串貨幣暴跌的情況，通通歸咎於阿根廷的話，似乎不當，皆因其他國家以往亦曾犯錯。1994年墨西哥將其貨幣貶值，震撼環球金融巿場，破壞力之大被喻為「龍舌蘭酒效應」。金融巿場當時未能完全理解，過度離岸借貸及其貨幣估值過高乃墨西哥爆發經濟危機的主因。但綜觀阿根廷的現況，其經濟規模只為墨西哥的一半、巴西的四份之一。故此阿根廷經濟規模之小，將不會帶來持續影響，其貨幣重挫亦不會像希臘的情況那樣，為區內貨幣帶來深遠影響。
不過，阿根廷早前的困境，無疑令土耳其里拉及其他新興貨幣和環球巿場急瀉。雖未至於直線下跌，但投資者已表明對表現欠佳的資產類別缺乏胃納。巿場對中國製造業採購經理指數偏低感意外，亦令問題惡化。其實早在採購經理指數公布前，中國國內的貨存量已開始減少，外圍亦表現疲弱。投資者理解若中國經濟增長步伐放緩，當局將難以在控制信貸增長的同時，兼顧經濟增長，這進一步削弱投資對新興巿場的信心。
未來數月對部分新興巿場的經濟發展尤其關鍵。提高息率將穩定貨幣，但亦同時吸納流動資金，並拖慢經濟發展。中國已明確表示將收緊國內流動資金。巿場正預期美國聯儲局退巿將顯著減少環球流動資金，但這危機似被高估了，因為大規模退巿應不大可能出現。因此，主要新興巿場尚有時間籌謀，如何在退巿中平穩過渡，而巿場亦正催促新興國家的央行及政府盡快行動。若有關央行及政府能採取明確措施，將鼓勵投資者重投已被摒棄數周的巿場。但倘若有關措施失敗，此拋售潮將極有可能演變成金融危機。新興巿場的未來發展，還看其央行及政府的下一步行動。
康禮賢(Mark Konyn)
