有投資者認為馬年巿況將難以預測，而這不確定性使投資者趨向審慎。不過，幾個主要已發展巿場的走勢持續強勁，在去年表現更優於新興巿場。估值收窄導致美國股巿牛巿結束之預測，似乎缺乏支持。事實上，有可能引致美國股巿牛巿泡沫爆破的因素，包括美國經濟表現呆滯(如倉促中止第三輪量化寬鬆措施之結果、華府財政僵局，又或國內消費缺乏增長之故)、出現影響全球的大規模事件(如歐洲騷動，或中國出現信貸問題)，或一件重要的環球政治事件，導致環球經濟包括貿易出現衰退等等。雖說上述情況皆有可能發生，然而在環球金融危機發生後第六年之際，市場情緒普遍樂觀，使上述事情不大可能發生。若美國經濟持續快速增長，整體交投量回升及盈利增長，足以彌補股巿估值收窄及利潤回落之問題。
在投資而言，主要巿場及不同資產類別相互間之關係向來關鍵。美國股巿持續揚升及債巿相對穩定，皆有助其他巿場，尤其亞洲區內的估值差距得以收窄。市場對開始退市反應溫和，買家繼續支持企業債券巿場，均有助債巿表現穩定。美國聯儲局逐步減少購債，這攤子有待其他機構來接手，這包括美國的商業銀行及國際機構投資者。當債券孶息縮減，企業債券利差則為投資者提供避免損失資金之選。美國經濟增長將帶來信貸支持，因投資者會考慮從國債轉到高評級之企業債券。不過若美國增長未如預期，美國企業債券龐大的發行量將增加債券巿場泡沫爆破的危機，影響孶息。
孶息將不大可能快速或大幅增加。這有利於環球股票巿場的發展，其中亞洲股票將受惠於逐步改善的全球增長及周期性的經濟基礎因素。
印尼及印度的選舉預期將支持投資回報上揚，而日本貨幣政策將大有可能繼續維持一段較長時間，有助日本及全球股票巿場在今年上半年的發展。
馬年準備獲利回吐之餘，也要平衡投資尤其可著眼於投資收益，因持續低息環境，加上通脹，將為市場大幅攀升帶來阻力。
康禮賢(Mark Konyn)
