在投資市場，投資者慣性以過往表現從而預測未來投資回報。以這種方式投資，最後往往只得到一堆沒有清晰策略的「熱賣」產品，而非一個有著清晰目標和策略的多元化投資組合。
隨著全球的交易所買賣基金(ETF)由2008年的1502個，增至2013年11月30日的4443個，投資者可以更有彈性地通過ETF操作個人投資意念。另一方面，這雖可以看成更有自主性，但實際上這種靈活度亦可以是雙面刃。投資者可能受到市場的短期反應影響他們對投資期的長短及對後市展望的判斷，最終令他們對市況過度敏感，或承受過多或過少風險。
根據互惠基金和ETF的現金流，我們可以見到投資者較傾向追逐表現以追求更高回報：
‧ 經過近年錄得強勁表現後，年初至今環球市場流入美國股市產品的資金達到866億美元，是2009年的4倍。
‧ 同樣，日本股市今年已經吸引超過294億美元，是去年的3倍多。
‧ 另一方面，今年全球固定收益產品的資金流入只有去年的30%(即219億美元)，顯示撤出債市轉入股市的環球大逆轉。
‧ 更震撼的是，隨著近期表現差勁後，2013年首11個月內全球商品及新興市場股市錄得龐大的負現金流入(分別為370億美元及77億美元)。
不幸的是，投資者追逐往績表現以爭取更高回報這一策略極具挑戰。從不同資產級別的過往回報可以看到，投資者「贏家」和「輸家」無論在絕對和相對方面的延續性都很低。圖一是過去11年各種資產級別的歷年回報，從中可見到追逐「熱門市場」風險甚高，因為每個期間的回報都很難預測，選中表現最好資產級別的機會不大。
圖一：過去11年各種資產級別的歷年回報
相反地，以廣泛多元化的全球60/40投資組合(股票佔60%，債券佔40%)為例，此等組合總會在每年年中錄得跌幅，但不論是在那一年其表現較其他的資產組合也是中規中矩(不是最好或最差)。儘管近期投資者因擔憂表現而由債券轉向股票，但由於全球多元化投資組合同時包含股票及債券，因此對於希望取得合理長期回報的投資者來說仍是穩健的選擇，以避開每年極端的投資情況。
領航一項近期的研究發現，預先選擇表現最佳的資產類別是十分困難的，相反，運用簡單的全球多元化股票及債券投資組合更有效，而大部分多元資產類別(或「不受限制」)的基金經理的投資表現均未能超越全球60/40的投資組合表現基準。於1998年1月至2013年6月期間，多元資產互惠基金的每年中位數表現比60/40投資組合的基準低1.32%，儘管這類型基金已投入大量資源包括研究人員以爭取卓越表現。
這或許看似與直覺相反，但事實上投資者有更大的把握預測未來10年的平均回報，而非僅一個月或一年期的平均回報。短期來說，投資市場將愈來愈波動及難以預測。舉例說，市盈率(其中一個預測未來股票表現的最佳指標)也難以預測短期回報，其好處只在於長時期反映出來及僅對於自律的投資者而言。財務研究仍未發現能夠有效預測短期市場變動的方法。
因此，一個較平穩及長期策略的投資組合是可供追求表現的合理方案。而投資者可運用ETF的低成本特性，及其全球多元化的好處，以達致相對強勁及貫徹的表現，有助投資者達到長期目標，避免要正確地挑選市場變動的範圍、時間及方向。
雍德倫
