近期美國數據表現偏強,配合聯儲局的偏鷹言論,推動市場對當局繼續加息的預期回升。本周公布的美國2月份採購經理指數(PMI)亦佐證了有關發展,當中不論是綜合或服務業PMI都回升至擴張水平,雖然製造業仍然錄得收縮,但表現同樣較前月改善。另外,本周美國即將公布的去年第四季經濟增長相信亦備受市場注視,假若表現較預期理想,可能會令投資者近日對聯儲局繼續加息的預期進一步升溫;數據以外,本周聯儲局亦將公布議息紀錄,委員是否一致偏鷹亦是焦點所在。
通脹降速不及預期
最新數據顯示,美國1月消費物價按年升6.4%,按月亦回升0.5%;至於1月生產者物價則按月上升0.7%,上述通脹數據表現均高於預期,除了反映當地通脹仍然高企外,亦顯示通脹回落的速度未及預期,意味通脹或需更長時間才能回落至聯儲局2%的目標。
事實上,雖然美國商品通脹繼續大幅回落,但核心服務業通脹仍繼續上升,主因住宿成本不斷上升。雖然有市場指標預示住宿成本今年稍後或會回落,但屆時聯儲局可能亦要關注撇除住宿成本後的核心服務通脹,因該數據反映薪金壓力的最新形勢。
慎防經濟回落風險
正如文初所指,最近美國數據強勁推動加息預期回升,同時亦帶動聯邦利率預期和美國國債收益率反彈,當中短年期債券收益率的升幅尤其明顯。隨着短債收益率飆升,美債相對其他國家債券的收益率優勢近日再度擴大,而貨幣市場亦開始預計聯儲局有機會繼3月和5月加息後,於6月份第三度加息25個基點。
技術上,美元指數近日向上突破50天移動均線,短線104.7附近或為下一阻力;然而,隨着聯儲局的緊縮政策有機會令當地經濟增長前景惡化,筆者相信市場對當局加息的預期將會有所回落,因而預計美元指數未來3個月最終將掉頭向下並朝102回落。
趁恒指19600以下低吸
另外,投資者亦宜留意政策利率走高,最終亦可能會進一步拖累美國企業利潤率和盈利表現,繼而對股票估值產生負面影響,並損害美股前景。
值得留意的是,近期美國數據雖然偏強,但標普500指數仍未能顯著向上突破4100至4200點的阻力區間。相比之下,亞洲不計日本股票特別是中國股票,以及區內債券,未來6至12個月的投資價值似乎更高。現時恒生指數的跌幅已經逼近10%的修正區下方,展望後市19300至19600點的區間水平似乎有甚強的技術支持,或會提供趁低吸納作長線投資的機會。
債市方面,近日隨着美國國債收益率反彈,信貸評級較高的債券以及其他收益資產的吸引力亦有所上升,但要留意美國10年期國債收益率或會於3.9厘遇到主要阻力,意味及早鎖定一個較吸引的收益率水平,仍是當下市況中一個重要的投資策略。