中國經濟自1970年代轉形以來，中國人民面對經濟蓬勃所帶來的財富、通脹以及文化效應。由於中國經濟建於農業社會，所以過去經濟一直以對外輸出原材料及農產品為主，經濟增長重心受外圍經濟因素影響。直至第4個「五年計劃」(1971至1975年)，領導層高瞻遠矚，帶領國家蓬勃發展，擴大出口份額。1979至2008年期間，中國經濟增長平均維持在10%之高水平，除錄得大幅度的外貿盈餘增長，更有大量外資引入國內，國民生活水平亦被提升。時至今日，中國經濟已成為全球第二大經濟體，地位已今非昔比。筆者認為中國未來數年經濟增長率會較以往慢屬意料中事，而投資者應理解較慢的經濟增長率為中國經濟穩步發展的目標。
香港穩坐境外人民幣結算中心地位
隨著三中全會完美閉幕，在會上決定的「經濟市場化」進一步成為熱話。多年來中央著力推行經濟發展，忽略了國民生活，現有望透過新一輪的政制及體制的改革重塑市場獨立性，達至「政策引導、市場主導」為原則的社會。其實，中國經濟增長日漸成熟，中國國民以及企業走進世界舞台，人民幣國際化的進程亦須盡力配合，以達至中國對外實現雙邊貿易及發展擴大的需求。原來，上屆領導班子已經早有計劃，逐步於世界各地設立離岸人民幣結算中心，分段設於香港、倫敦、新加坡及台灣。而現在，各國對中國的貿易結算的需求殷切，紛紛爭相成為離岸人民幣結算中心。人民幣趨國際化是無可避免的事實，而香港金融發展局就於近期公布有關香港銀行業及人民幣業務在港發展的研究報告內，分析人民幣現況、香港離岸人民幣中心地位，以及香港金融業發展的產品配合，均需要中央政府配合方可推行。以筆者分析所得，香港擁有地理及政策優勢，當人民幣邁向國際舞台後，定能繼續保持境外人民幣結算中心的特殊地位，加上香港屬研究及發展境外人民幣產品的先驅，多元化的產品種類將能繼續吸引海外投資者於香港進行人民幣活動。
中資瑰寶此中尋
三中全會頒布之決定促使投資者開始在「股海」中尋寶，內銀股受到年初貸款比率及不良貸款上升等不利消息影響，行業持續受壓。筆者相信市場流動性緊張、存款利率市場化以及不良貸款等因素已悉數反映在銀行股的股價中，預計銀行股將會有追落後之勢。隨著利率市場化的實現，國內理財產品收入將成為內銀中間業務的重要一環，其增長空間更不容忽視。此外，國內銀行放貸一般會集中於年初，過往3年的第一季度人民幣新增貸款佔全年的30%或以上，而今年1至3月的額度更創出自2009年後的2700億高位，顯示年頭效應將是銀行股在明年初打響頭炮的催化劑。
收緊流動性令銀行股受壓，而限購令就是令投資者對內房股敬而遠之的原因。所謂限購令，即規限每戶家庭購買套房的數目，同時，銀行按揭貸款成數亦對第二套房有更嚴格的監控。可是，限購令對內地房價似乎並未造成太大影響，尤其是一、二線城市，更是價量齊升。國家統計局最新公布的數據顯示，內地70大中城市10月份房價同比上漲9.6%，較9月份的漲幅進一步擴大，是連續17個月擴張。一線城市中的廣州和深圳漲幅超過兩成，北京和上海的漲幅則達16%以上，反映國內對房屋的剛性需求甚大。中國未來10至20年的新發展動力是更加徹底地實施城鎮化，一方面政府會為低收入家庭提供保障性住房；另一方面，全民富裕程度提升，對商品房的需求只會有增無減。因此，鑑於政策愈趨明確、需求強勁和估值較低，內房股亦將是中長線可追落後的瑰寶。
方俊祥
