本月投資市場聚焦中共第十八屆三中全會，股票市場遭遇「冰火兩重天」。中共高層在會前多次提及三中全會將公布重大改革，令市場期望甚高。三中全會閉幕後，當局發布《中國共產黨第十八屆中央委員會第三次全體會議公報》(下稱《公報》)，文件內容空泛，並無提及市場預期的國企改革及金融改革，僅將市場在資源配置中的作用從「基礎性」改為「決定性」，雖然官媒將之定為「重大理論創新」，但市場卻因期望愈大而失望愈大。根據《彭博》資料顯示，三中全會閉幕翌日(即本月13日)，上證綜合指數下跌1.83%，失守2100點，創3個月新低；恒生指數亦創近3個月最大單日跌幅，跌1.91%至22464點；國企指數更大跌2.70%，整體市場彌漫悲觀情緒。此外，《彭博》資料顯示，在本月15日人民幣的非交割遠期外匯合約(non-deliverable forward)觸及一個月低位6.1675，顯示人民幣回軟。
15日收市後，當局出乎預期提早發表《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》(下稱《決定》)，內容涵蓋逾300項改革方案，包括促進利率市場化、自由貿易區建設、放寬一孩政策、允許民間資本設立銀行、提高國企利潤上繳比例等具體措施。投資市場霎時間180度轉變，股市迅速反彈﹕根據《彭博》數據，恒指在18日急升628點至23660點，上證綜合指數亦升2.87%，逼近一個月高位的2200點關口。短短幾天，恒生指數因三中全會的消息上落逾1000點，可見市場雖然關注三中全會，但對於中共決策機制和相關文件僅是一知半解。
所謂三中全會，就是中央委員會的第三次全體會議。去年11月，中共最高權力機關全國人民代表大會選出約300多人的中央委員會，該委員會再選出25位中央政治局委員，然後選出包括習近平和李克強在內的中央政治局常委。由於一中全會選出黨領導人，二中全會主要涉及國家機關的人事任命，今年三中全會便被外界視為中共新領導層掌握權力，以及制訂未來10年政策方向的重要會議。會後發表的第一份文件《公報》只是表述中央對未來10年政策的總體思路和基本框架，在外人看來，字裏行間充滿官腔和中國式的「弦外之音」，不容易看得明白，因此西方傳媒普遍對會議結果失望。其實，會議的具體細節在第二份的《決定》，以及第三份習近平就《決定》而作出的《說明》中詳細列明。此兩份文件原定於本月19日發布，但也許因為市場對第一份《公報》反應過度，中央政府決定提前在15日公布。
除了這3份官方文件外，內地亦出版《十八屆三中全會輔導讀本》，當中包括多位高級官員的署名文章。其中，人民銀行行長周小川提及將「基本」退出常態式外匯市場干預，擴大人民幣匯率波幅區間，擴大並最終取消QDII及QFII額度等措施。文章顯示中央政府對於人民幣國際化的決心，令市場驚喜。消息公布後，離岸人民幣匯價(CNH)創新高，而隨著外資可增加對A股的投資，未來A股市場相信亦會得到一定的支持。
根據金管局資料顯示，截至9月底，在港的人民幣存款額已高達7300億元人民幣，而首三季人民幣存款升幅達21%。不過，當中超過八成存款屬於定期存款，可見現時人民幣的投資渠道仍然有限。現今人民幣的投資工具包括RQFII的人民幣基金、ETF或點心債等。在本港人民幣ETF市場方面，投資者可以透過ETF追蹤A股指數、點心債指數，以及黃金價格。隨著港幣/人民幣雙櫃台ETF逐步增加，人民幣資金將會有更多出路，相信亦會有愈來愈多投資者把人民幣的定存轉至ETF等市場，以爭取更理想的回報。
曹偉超
