筆者在9月尾，在本欄指出歐羅上升空間有限，當時美國政府仍未局部停止運作，也未知道債務上限談判會陷於現時之僵局。歐羅從9月尾至今，最高只是上升了110點左右，至1.3646，更未能挑戰今年高位1.3711。現時更有基金在10月17日前夕，事先拋售歐羅，主因是預期債務上限在死線前獲得提高，預期美元會反彈而歐羅滑落。
雖然歐羅會回軟，但走勢上只會是緩緩的下跌，因為歐羅區的經濟在改善中。首先從歐羅區的經濟火車頭德國的經濟表現看來，最新的經濟景氣指數(ZEW)顯示，對經濟現狀的指數雖有提升，但仍處於較低的30.6水平(圖一)。但對未來6個月經濟的情況，就相當樂觀，經濟景氣展望指數由7月份的36.3，上升至8月的42，9月再進一步攀升至49.6，而最新的10月指數則報52.8(圖二)，展示市場對經濟前景的樂觀態度。
而整個歐羅區在製造業和服務業的表現也呈現相似的走勢。歐羅區製造業採購經理指數在經歷兩年的收縮後，終於從7月起連續3個月重返擴張線上，服務業採購經理指數也在8月和9月重上50之上。
歐羅區失業率從今年的4月至7月在12.1%水平見頂後，在8月和9月輕微回落至12%。歐羅區國民生產總值從2012年第一季起，連續6季出現負增長。隨著區內失業率輕微改善和其他良好經濟數據支持，國民生產總值有望在今年第三季回復增長。
從歐洲央行表達的訊息，市場認為央行在金融政策上仍會採取極寬鬆的政策。而歐洲央行委員在近期舉行的央行會議上，都有討論減息的可能性，但市場就傾向央行會推出多一輪短期的「長期再融資操作」(LTRO)以確保市場流動性，保持利率低企，讓歐羅區經濟復原。
歐羅匯價開始回落，而央行政策更為歐羅上升設下關卡，但由於歐羅區經濟在改善中，所以下跌的速度不會太快，短線會慢慢測試支持位1.34，然後再回落至1.32水平。
葉劍雄
