美元近日被資金追捧，美滙指數升至觸及109水平。我們仍然認為，美元可能仍是一種高利率差的優質資產，與股市仍呈負相關性。在全球盈利預期被下調，且各國央行在經濟疲弱的情況下收緊貨幣政策，美元微笑曲線的左邊（美元升值）可能仍在發揮作用。展望後市，直至聯儲局轉為鴿派或全球增長預期觸底之前，美元可能仍然強勢。
我們現在預料本月的聯儲局會議上加息100個基點是最有可能的結果。在本月加息100個基點之後，預計9月加息75 個基點，11月加息50個基點，12月加息25個基點，到2022年底政策利率將達到4厘至4.25厘，然後到明年1月再加息25個基點，最終聯邦基金利率在2023年初達到4.25厘至4.5厘。
可以看到至今年底，我們預料聯儲局可能會顯著放慢加息步伐，主要是因為到年底時經濟可能處於更弱的位置，避險資產或因此受惠。其中我們將美元兌日圓的目標下調至0至3個月的135，6至12個月目標則為127水平。
至於另一傳統避險資產黃金，我們則下調0至3個月金價目標至1700美元，對未來6個月金價亦持中性偏淡觀點，料處於1675至1875美元區間。然而，歷史上，黃金市場在進入衰退之前會遭到拋售，在實際衰退期間找到不錯的價格支持，然後一旦經濟步出衰退，往往會強勁反彈。因此，2023年可能出現經濟衰退風險的情景下，加上新興市場央行買入和未來聯儲局減息的可能性增加，料金價或出現更大的上漲空間。
廖嘉豪
