美國聯儲局自1994年以來首次加息0.75厘，反映當局對通脹的看法出現變化，而聯儲局持續大手加息，同時亦令美國經濟步入衰退的風險增加，導致部分資金西向東流。基於全球經濟不明朗因素增加，預期市場在短期內仍然波動，但基於內地刺激經濟政策加速，故仍看好第三、第四季表現，並仍採取槓鈴策略，捕捉市場機遇。
今年初，大家均認為通脹只屬過渡性，並由成本推動，但現時大家對通脹的看法改變，開始明白通脹是持續性，而且由需求帶動，所以對未來息口走勢的預期也有不同。
美經濟硬着陸風險升
美國聯儲局上周剛加息0.75厘，市場預期7月聯儲局會再加息0.75厘，之後3次議息會議則均會加息0.5厘，意味聯邦基金目標利率於年底料升至3.5厘。息口大幅上揚，市場關注美國經濟能否出現軟着陸。
近月美國經濟硬着陸的風險明顯上升，經濟衰退風險已由3個月前約35%，倍增至70%，部分資金開始撤離美國，並轉移至亞洲，特別是估值較低的中國。其次，全球通脹情況出現分歧，現時美國通脹約6%至7%，相反中國通脹只有2%至3%。第三，去全球化大環境下，大家均將中國視作分散風險的市場，除非歐美股市大冧，那麼亞洲也不能幸免。
關注個別資產債務問題
聯儲局採取積極的加息步伐，全球債務水平勢必上升，未來東盟或南美的債務問題恐成焦點，目前的不明朗因素相當龐大。當聯邦基金目標利率升至3厘，對美國經濟料有大影響，故對下半年看法偏審慎。
全球債務水平上升，但東盟對債務的處理手法料較之前更佳，因區內央行的加息步伐比以前更快，而且準備充足，故現時投資者應關注的是哪些資產類別會出現問題，而非哪個國家可能出事。
值得注意的是，目前環球股債齊跌，加密貨幣也回落，只有私募基金仍能企穩。不過，近年內地首次公開發售（IPO）數量大減，美國亦暫緩新股上市，SPAC市場亦沉寂下來，不少基金難以透過將公司上市來回籠資金。在私募基金急需離場，而市場參與者減少下，對環球金融市場構成的風險增加。
另一方面，千禧世代過去兩年轉投NFT及加密貨幣，但今年以來NFT及加密貨幣表現欠佳，令近期資金對NFT及加密貨幣需求下跌，或引發一連串問題。
在波動市況下，建議在投資上採用槓鈴策略，預期佳境會持續再多3個月，因此一方面持有較高現金流及股息的香港本地股票，另一方面則看好增長股。香港銀行及保險股將是美國加息的受惠者。
下半年中美政治不明朗
當到了第三季末或第四季初，市場焦點便會放在美國中期選舉上，關注民主及共和兩黨的情況。中國方面，中國領導人臨近換屆，投資者關注習近平的新班子組成等，意味市場充斥不確定性。
短期來看，電動車板塊做得不錯，因政策仍支持電動車發展，而銅、鋁等基本金屬價格回落，對科技硬件公司也有幫助。目前內地最大問題是失業率偏高，城市地區的失業率約6%，農村地區失業率更達16%，可見對本土零售銷售構成一定壓力，故此宜留意多些與工業相關的支持政策，進一步鞏固內地市場為政策市的看法。
今年5月，中國在多個領域推出強力的貨幣與財政政策支持措施，故目前對今年第三、第四季的正面看法。中國政策是主要原因，而中國股市今年第一季下跌，相信與政策反應緩慢有關，但留意到中國已加速政策支持，中資股表現拭目以待。
陳致洲
