美國聯儲局於11月4日宣布，於本月開始減少買債150億美元，下月減少300億美元，以此速度遞減，至明年6月完全停止買債。主席鮑威爾重申，停止買債後並不代表即時進入加息周期，仍需視乎就業市場改善及通脹變化。會後聲明中亦無刪除高通脹可能由「暫時性」因素形成的「Transitory」一詞。聯儲局的意圖非常明顯，是想創造一個「鴿式退市」環境，有利華爾街及「主街」（經濟民生）繼續溫和復甦。
市場即時反應是賣賬的，明年12月到期的聯邦基金利率期貨即時回升至99.52，從預期明年加息兩次的100%機會率回跌至52%，10年期國債孳息率回跌至1.46厘，美國標普500股指上升1.2%至歷史高位，而美滙指數（DXY）亦下跌0.43%至93.8。
通脹屬「暫時性」難服眾
不過，市場於美國10月份消費物價指數創30年高的6.2%後逆轉，10年期美息回升至1.58厘，美股回吐1.8%，而美滙指數急升1%至95邊緣，上周五最高見95.26。
美國10月份消費物價指數上升因素與9月份大同小異：能源價格由天然氣及油價帶領上升，供應鏈緊張推高製造價格，服務業缺乏人手導致薪酬上升，以及租金因房價居高不下致升幅達2001年5月以來最高的0.4%。
只是用錯指標衡量美元
美國通脹是「暫時性」一說法似乎愈來愈站不住腳，加上歐洲央行行長拉吉德宣稱，2022年歐洲退市機會微乎其微，歐羅兌美元跌破1.1500，低見1.1433，美滙指數則續升至95.26後回吐至95水平。美國提前加息機會增加，為何美滙指數不再大升，原因如下。
首先，美國財政赤字雖然從2020年佔GDP的15%下跌至2021年的12%，明年有機會進一步下跌至7%（即約1.5萬億美元），但比起2001年至2019年平均的4%仍高出3%。美國財赤增加，意味政府刺激方䅁減少，拜登原本的3.5萬億美元「重建美好美國計劃」未呈上國會已被削至1.75萬億美元，對未來兩年美國增長預期構成壓力。
第二，美國薪酬通脹反映不願回歸勞工市場者為數不少，調查指出不願找工作者中，約有80%是因為對疫症的擔憂。美國現在的居民疫苗（兩針）接種率為58.5%，上周法院否定拜登「谷針」強制政府供應商員工注射疫苗的合法性。美國經濟增長若回調，通脹將隨之下跌。
第三，在過去一年美國的經濟復甦中，消費端是由政府派糖支持，9月初美國政府取消最後一期的額外失業救濟資助後，美國個人儲蓄佔可支配收入比例已回跌至7.5%的疫症前水平。
第四，過去美國經濟衰退後，美國貿易赤字都會縮減，反映美國出口競爭力的增加，今次例外。9月份，美國貿易赤字創歷史新高，報809.3億美元，無他，美元在美國印鈔式復甦下並無下跌，反而上升，對美國出口全無幫助。
第五，讀者眼睛雪亮，定必反駁我說：美元強勢，是因為全球對美國金融資產的信賴，風險偏好增加（risk-on）時借美元或歐羅、日圓而買大量美股，風險偏好下跌（risk-off）時買大量美元，再買美債，因此無論風險偏好如何，美國不量寬，美元自然升。
英鎊澳元日圓等隨時反彈
事實並非如是，只是在比較美元吸引力時，我們常用錯了指標，美滙指數中歐羅比重佔57.6%，日圓13.6%，英鎊11.9%，而人民幣是零。
年初至今，人民幣兌美元升2%，加元兌美元升1.5%，而俄羅斯盧布兌美元則升2.1%。虛擬貨幣中，比特幣兌美元升126%，而筆者喜愛的以太幣則升536%。
各大央行亦各自表態，當中效法美國說通脹為暫時性的英倫銀行最不可信、澳洲央行說根本沒通脹亦太誇張，日本的永沒可能達到的2%「通脹目標」亦開始令人懷疑；留意這幾個國家的貨幣隨時見底反彈。
王良享
