今年7月這一個月内，投資者對一念天堂、一念地獄應該有刻骨銘心的體會。筆者執筆時，中國國務院公告「關於全民健身計劃的通知」，目標是在2025年，全國健身公共服務體系可更加完善，而全國參加體育鍛鍊的人數達到全國人口的38.5%，帶動體育產業總規模達5萬億元人民幣。這個消息果真是一念天堂，相關的體育產品股票如李寧（02331）上升9%，安踏（02020）則上升8%，體育股板塊一枝獨秀。
背後是人口老化和三孩政策
與體育股板塊喜氣洋洋的氣氛相反的，便是早前受到教育部整理和打擊的校外補習社業務，當中新東方的股價在年初的高位是158.8元人民幣，現價16.6元人民幣，股價暴跌90%。另一隻在美國上市的教育龍頭股好未來，年初高位是90.96美元，現價跌至4美元，蒸發95%的市值。內地教育股或補習社業務板塊無疑是一念地獄的代表，而它們所處的更是無間地獄。何謂「無間地獄」？無間地獄亦稱為阿鼻地獄，「阿鼻」是梵語，解作無間斷，意思是墜入無間地獄者永受痛苦，沒有間斷，即是沒有重新做人的機會。
今天有投資者問：該如何處理手上的教育事業股，答案同樣是無間地獄。為什麼？教育股和內地補習社面對的是國家政策，但不幸的是這政策是站在對立面，且短期內不可逆轉。雖然不致於在大家有生之年内看不到轉機，但也不是5至10年內會發生的事情。想深一層，無論是教育股或體育股所承受的政策，背後是關於中國人口老化和三孩政策的國家大規劃和大方向。任何企業站在風口上便會飛，而站在刀口上則或會死。
投資者可冷靜分析一下，在現今規管校外補習社業務的措施和指引下，補習社還有生存空間嗎？基本上沒有，所以對教育股若仍抱有反彈甚至否極泰來的想法，筆者不客氣地說：那或許只能是幻想。
驗證一念天堂一念地獄
極大部分的政策風險是不可預知的，而政策出台的時間也是突發居多，不是清晨便是黃昏時段，亦多數選擇在周五晚上或周末時段。這樣的安排令投資者作出即時部署的機會變得更渺茫。有人說政策風險是隨機性的，筆者認為是，也不是。最新的例子便是股王騰訊（00700）在本周二的遭遇。央媒《經濟參考報》發表題為「精神鴉片竟長成數千億產業」的文章，文中將網絡遊戲評為「鴉片」、「電子毒藥」，更點名將以騰訊旗下的手遊皇牌《王者榮耀》為試點，逐步向全線遊戲推出「雙減」、「雙打」和「三提倡」的限制措施。情況與補習社產業的境況是如出一轍的，整個行業的經營環境變得狹窄，市場監管力度加大。這盤生意如何做下去？
恒生指數成份股中的ATM皆同病相憐，與今年的高位比較，阿里巴巴（09988）下跌28%；騰訊下跌41%；美團（03690）則跌了53%。這些股票分別跌了30%至50%不等，的確是重傷了，但仍有反彈的希望。然而新東方及好未來等教育股，則是墜入了無間地獄，翻身無望。股市只是資本市場的一個面相，而如今卻成為了驗證一念天堂、一念地獄的場所。
陸庭龍
