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2021年8月5日

陸庭龍 市場分析 龍觀脈象

陸庭龍: 【龍觀脈象】監管風暴 慎入無間地獄

今年7月這一個月内,投資者對一念天堂、一念地獄應該有刻骨銘心的體會。筆者執筆時,中國國務院公告「關於全民健身計劃的通知」,目標是在2025年,全國健身公共服務體系可更加完善,而全國參加體育鍛鍊的人數達到全國人口的38.5%,帶動體育產業總規模達5萬億元人民幣。這個消息果真是一念天堂,相關的體育產品股票如李寧(02331)上升9%,安踏(02020)則上升8%,體育股板塊一枝獨秀。

背後是人口老化和三孩政策

與體育股板塊喜氣洋洋的氣氛相反的,便是早前受到教育部整理和打擊的校外補習社業務,當中新東方的股價在年初的高位是158.8元人民幣,現價16.6元人民幣,股價暴跌90%。另一隻在美國上市的教育龍頭股好未來,年初高位是90.96美元,現價跌至4美元,蒸發95%的市值。內地教育股或補習社業務板塊無疑是一念地獄的代表,而它們所處的更是無間地獄。何謂「無間地獄」?無間地獄亦稱為阿鼻地獄,「阿鼻」是梵語,解作無間斷,意思是墜入無間地獄者永受痛苦,沒有間斷,即是沒有重新做人的機會。

今天有投資者問:該如何處理手上的教育事業股,答案同樣是無間地獄。為什麼?教育股和內地補習社面對的是國家政策,但不幸的是這政策是站在對立面,且短期內不可逆轉。雖然不致於在大家有生之年内看不到轉機,但也不是5至10年內會發生的事情。想深一層,無論是教育股或體育股所承受的政策,背後是關於中國人口老化和三孩政策的國家大規劃和大方向。任何企業站在風口上便會飛,而站在刀口上則或會死。

投資者可冷靜分析一下,在現今規管校外補習社業務的措施和指引下,補習社還有生存空間嗎?基本上沒有,所以對教育股若仍抱有反彈甚至否極泰來的想法,筆者不客氣地說:那或許只能是幻想。

驗證一念天堂一念地獄

極大部分的政策風險是不可預知的,而政策出台的時間也是突發居多,不是清晨便是黃昏時段,亦多數選擇在周五晚上或周末時段。這樣的安排令投資者作出即時部署的機會變得更渺茫。有人說政策風險是隨機性的,筆者認為是,也不是。最新的例子便是股王騰訊(00700)在本周二的遭遇。央媒《經濟參考報》發表題為「精神鴉片竟長成數千億產業」的文章,文中將網絡遊戲評為「鴉片」、「電子毒藥」,更點名將以騰訊旗下的手遊皇牌《王者榮耀》為試點,逐步向全線遊戲推出「雙減」、「雙打」和「三提倡」的限制措施。情況與補習社產業的境況是如出一轍的,整個行業的經營環境變得狹窄,市場監管力度加大。這盤生意如何做下去?

恒生指數成份股中的ATM皆同病相憐,與今年的高位比較,阿里巴巴(09988)下跌28%;騰訊下跌41%;美團(03690)則跌了53%。這些股票分別跌了30%至50%不等,的確是重傷了,但仍有反彈的希望。然而新東方及好未來等教育股,則是墜入了無間地獄,翻身無望。股市只是資本市場的一個面相,而如今卻成為了驗證一念天堂、一念地獄的場所。

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