人民銀行早前宣布全面降準0.5個百分點，市場包括我們都認為這次廣泛降準力度強於預期。信貸數據和降準反映人行將採取非常謹慎和靈活的退市方式。一方面，可能意味第二季經濟增長可能令人失望。另一方面，此次降準預示未來將採取溫和貨幣政策，這對中國經濟持續復甦和金融穩定是個好訊號。不過，我們預計這種微妙的鴿派轉變，不會對人民幣的相對強勢表現產生過度負面的影響，因為重點是針對性的回應，而且國際收支平衡仍然有利人民幣。
中國今年下半年經濟或放慢，人行或不會於下半年加息，亦相信不會願意在岸利率顯著上升，意味若聯儲局最終政策正常化，人民幣及美元息差有機會收窄，人民幣升值步伐或減慢。不過同時我們亦看到近期中國債券市場截至6月底，吸引了760億美元資金流入，相信可穩定中美息差及支持人民幣進一步跑贏。人民幣亦仍有機會跑贏亞洲新興市場貨幣（兌新加坡元），以及由於歐洲央行、日本央行及瑞士央行或於疫後繼續維持超寛鬆貨幣政策，相信人民幣表現亦會跑贏低息貨幣（歐羅、日圓及瑞郎）。
美元兌人民幣自2021年6月就保持在良好阻力範圍6.4930-78之下，這處為fibo 0.618回撤的水平及2021年5月高位，上周五周線圖亦收於這範圍之下，已連續3星期收於此阻力水平之下，亦加強我們認為大約6.50-52或已是現時的頂位。
陳正犖
