上周美國再次公布一個巨大升幅的通脹數據，繼4月份消費物價指數按年升4.2%後，5月份升幅再攀升至5%。不過，因為之前聯儲局正及副主席都已經「搬龍門」，説明收緊政策前首重「就業」，而4月及5月的非農新增職位都不達標，意味無須因通脹暫時急升而提早收緊，10年期長息跌破1.55厘的雙底後，被衍生工具的止蝕盤推低至 1.43厘。
雖然美國財長耶倫預料，美國通脹將停留在相對高位至年底，筆者假設今年6月份至年底的核心PCE按年升幅為2.8% ，而明年回落至2.5% ，則從2019年初至2022年底的核心通脹平均將會是2.03% ，滿足了聯儲局的其中一項退市條件。但2023年前根據平均通脹目標仍無需加息。
美國退市步驟很明確，明年初減少買按揭債，再減買國債，進而停止買債而只作再投資，然後為再投資設限，最後加息。由減少買債開始至加息，最少需一年時間。9月份聯儲局會議應該有大綱公布。
高通脹、低利率，又苦了一眾老百姓。抗通脹，大家不妨考慮一下以下幾個方法。
第一，必投iBond；理論值約105元的債券以100元發售為何𣎴買？
第二，買點黃金；2004年6月至2006年6月及2015年12月至2018年中，美國核心通脹分別上升2.5%及2.1% ，黃金價格分別上升54%及18%。原因很簡單，環球通脹令紙幣購買力下降，黃金發揮保值的貨幣屬性，加上通脹令採金成本上升，所以縱然美國加息，黃金照升。
比特幣雖有黃金特性，但波動率太高，兩周引伸波幅達120%，買比特幣等回報不可估底。以實際作用出發，以太幣更富投資價值。
第三，美國債台高築，美國財政部不見得會歡迎聯儲局加息，但其實其他國家如中國、加拿大及英國可能早於美國加息，最終推高人民幣、加元及英鎊。
第四，通脹高、利率低，樓價升。買房產槓桿高，輕裝買點房地產信託如領匯（00823）及越秀房託（00405）。過去兩年，香港房市極度落後全球各大城市，可買點香港及內地低槓桿或者高派息的地產股，中海外（00688）及新世界可考慮。
第五，美國基建未出，上游大宗商品已漲價。去年若走掉機會，仍可買點江西銅（00358）及中國鋁業（02600）；為避免與政策衝突，暫不取鋼材及煤股。
第六，買點沒有太多對手、加價不會趕客的企業。中國蒙牛（02319）及百威亞太（01876）可取。如果可以接受更多地域股份，LVMH及Hermes仍屬長期佳選。
第七，實體經濟重開，餐飲業反彈，買有議價能力的龍頭，如海底撈（06862）及百勝中國（09987）。
上半年美國長息導致高估值、有前景但未賺錢企業嚴重受壓，下半年長息因素減弱，市場會比較注視美國提高企業稅及長期資產增值稅的影響，沽售過去3至5年升幅較大的美股，購入估值已經監管問題而大幅下跌的港股及中概股，例如阿里（09988）及京東（09618）。
最後是關於大宗商品及通脹掛鈎債券的交易所上市基金，不妨以短期買賣作為分散風險的輔助。舉例ICOM LN為追蹤彭博大宗商品的ETF，而TIP US是追縱美國通脹掛鈎債券的ETF，但由於這類ETF近期都處於階斷性高位甚㦯接近歷史高位，要配合投資者的原本資產組合所較靈活性部署。
王良享
