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2021年6月15日

王良享 市場分析 良言共享

王良享: 【良言共享】抗通脹部署7選項

上周美國再次公布一個巨大升幅的通脹數據,繼4月份消費物價指數按年升4.2%後,5月份升幅再攀升至5%。不過,因為之前聯儲局正及副主席都已經「搬龍門」,説明收緊政策前首重「就業」,而4月及5月的非農新增職位都不達標,意味無須因通脹暫時急升而提早收緊,10年期長息跌破1.55厘的雙底後,被衍生工具的止蝕盤推低至 1.43厘。

雖然美國財長耶倫預料,美國通脹將停留在相對高位至年底,筆者假設今年6月份至年底的核心PCE按年升幅為2.8% ,而明年回落至2.5% ,則從2019年初至2022年底的核心通脹平均將會是2.03% ,滿足了聯儲局的其中一項退市條件。但2023年前根據平均通脹目標仍無需加息。

美國退市步驟很明確,明年初減少買按揭債,再減買國債,進而停止買債而只作再投資,然後為再投資設限,最後加息。由減少買債開始至加息,最少需一年時間。9月份聯儲局會議應該有大綱公布。

高通脹、低利率,又苦了一眾老百姓。抗通脹,大家不妨考慮一下以下幾個方法。

第一,必投iBond;理論值約105元的債券以100元發售為何𣎴買?

第二,買點黃金;2004年6月至2006年6月及2015年12月至2018年中,美國核心通脹分別上升2.5%及2.1% ,黃金價格分別上升54%及18%。原因很簡單,環球通脹令紙幣購買力下降,黃金發揮保值的貨幣屬性,加上通脹令採金成本上升,所以縱然美國加息,黃金照升。

比特幣雖有黃金特性,但波動率太高,兩周引伸波幅達120%,買比特幣等回報不可估底。以實際作用出發,以太幣更富投資價值。

第三,美國債台高築,美國財政部不見得會歡迎聯儲局加息,但其實其他國家如中國、加拿大及英國可能早於美國加息,最終推高人民幣、加元及英鎊。

第四,通脹高、利率低,樓價升。買房產槓桿高,輕裝買點房地產信託如領匯(00823)及越秀房託(00405)。過去兩年,香港房市極度落後全球各大城市,可買點香港及內地低槓桿或者高派息的地產股,中海外(00688)及新世界可考慮。

第五,美國基建未出,上游大宗商品已漲價。去年若走掉機會,仍可買點江西銅(00358)及中國鋁業(02600);為避免與政策衝突,暫不取鋼材及煤股。

第六,買點沒有太多對手、加價不會趕客的企業。中國蒙牛(02319)及百威亞太(01876)可取。如果可以接受更多地域股份,LVMH及Hermes仍屬長期佳選。

第七,實體經濟重開,餐飲業反彈,買有議價能力的龍頭,如海底撈(06862)及百勝中國(09987)。

上半年美國長息導致高估值、有前景但未賺錢企業嚴重受壓,下半年長息因素減弱,市場會比較注視美國提高企業稅及長期資產增值稅的影響,沽售過去3至5年升幅較大的美股,購入估值已經監管問題而大幅下跌的港股及中概股,例如阿里(09988)及京東(09618)。

最後是關於大宗商品及通脹掛鈎債券的交易所上市基金,不妨以短期買賣作為分散風險的輔助。舉例ICOM LN為追蹤彭博大宗商品的ETF,而TIP US是追縱美國通脹掛鈎債券的ETF,但由於這類ETF近期都處於階斷性高位甚㦯接近歷史高位,要配合投資者的原本資產組合所較靈活性部署。

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