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2021年6月3日

陸庭龍 市場分析

【龍觀脈象】人民幣升勢現紅燈

人民幣自去年全球疫情爆發以來,已經持續對美元上升10%,由7.1至目前6.38期間,基本上沒有任何調整,愈發增加了投資者對人民幣的信心。然而,本周初人民銀行突然宣布上調金融機構存款準備金率兩個百分點,更是2007年以來的首次調升,意義在哪裏呢?

擬換購人幣賺息要深思

香港投資者對人民幣的熱愛程度肯定是高的,因為既可以作實際消費用途,又可以賺取較美元和港元為高的存款息率。現時的大灣區發展計劃也會令區內港元和人民幣的流動更多更廣,所以長線持有人民幣是有機會獲取更大回報的。不過,人民銀行的舉動也值得大家考慮短期人民幣滙率見頂的情況,已持有人民幣的人未必需要採取行動,但如果閣下是正在考慮換購人民幣以賺取更高存款利率的,便需要深思熟慮。人民幣兌美元自滙率機制改革後,最強是2013年底的6.05,跟着是2018年初的6.27,還有這次的6.37。

人民幣滙率受兩個主要因素影響:一是人民銀行透過內地市場機制所進行的調控,其背後是一連串宏觀經濟的考量;二是美元滙價。疫情令全球經濟受到重創,雖然經濟正在復甦中,不過基本是疲弱的。貨幣滙率強可以壓抑原材料入口的價格,即是對抗輸入式通脹。可是針無兩頭利,滙率過強也會對出口競爭力帶來負面影響。

外圍紛亂中求人幣平穩

除了經濟方面,中國近期與歐美及亞太地區的一些國家在很多方面都不咬弦,政治壓力也會對滙率造成弱勢,而人民幣過去12個月的表現已是超乎理想,也符合了人民幣滙率的特性,便是外圍環境愈紛亂或不利中國時,人民幣滙率便得保持平穩,所謂穩中有序。這次人民銀行調高存款準備金率,是有秩序調控的一種姿態,聰明的投資者不會為了賺取最後一分錢而太過進取的。

政策風險影響愈來愈大

內地早前約談了多家網上電商和新經濟科技的企業,表明了收緊監管的意向及要求企業積極作出回應。本周有媒體報道商品及地產開發商也會被納入洗黑錢的監控,政策風險對內地市場的影響愈來愈大,人民幣適當回調也是應該的。

筆者撰寫此文當天(6月2日)美滙指數在90,非常接近5年來的底點88.5。美滙指數由去年3月高位接近103一直下跌至目前水平,美元的跌幅基本上等於人民幣的升幅,是此消彼長的勢態。人民銀行現時入市調控人民幣的升勢,剛巧是美滙指數形成雙底的格局,是否真的那麼巧合,還是人民銀行洞悉先機來一招順水推舟?

市場內充斥着各種各樣的不確定性,那些看起來一帆風順的資產價格在極短時間內逆轉成為了常態,投資者宜早作部署。

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

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