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2021年1月23日

楊書健 市場分析 欲言不止

楊書健: 【欲言不止】經濟增長與人口政策掛鈎

在討論人口對經濟影響的時候,一般都先會想到勞工增長率:假如經濟體的勞工數目減少,自然會減少稅收,繼而影響政府承辦各項服務的能力。GDP增長率是建基於勞工增長、資本回報,以及綜合效率提升、科技進步等的全要素生產率分類,因此勞工增長減慢甚至萎縮,就自然會減慢整個GDP增長。

但是,如果按成份計算,GDP又可分為消費、投資、政府開支和進出口差額4個類別。消費增長,卻首先在乎於人口增長。以一間茶餐廳為例,假如花了10元買了蕃茄、雞蛋和白米回來,炒成蕃茄蛋賣了30元,就是帶來了20元的GDP。當這條街的人口由50人增至60人,茶餐廳每天就要多煮10份午餐和10份晚餐,套用上面的計算,每天的GDP就增加了400元。

人口增長有利社會投資

所以,當整個經濟體的人口逐漸增長,每年企業的顧客群都會有所增加,就成為了消費增長最原始的動力。另外,投資和政府開支到最後亦服務了經濟體的巿民,因此人口增長的時候,亦比較容易落實各項投資計劃。

當然,不少經濟體人口增長迅速,但是GDP增速卻追不上。然而這類經濟體往往都是未工業化的經濟體,所以消費能力較低,沒有乘數效應。人口對消費的影響,實際上是經濟愈發展,效果愈明顯。

而且,到了經濟發展成熟,巿民口味改變,可能茶餐廳就會改成日式速食店,一樣10元的蕃茄、雞蛋和白米就會改為日式蛋包飯,售價50元。這時候餐廳每份晚餐所製造的GDP就變成了40元,只要區內巿民的工資和需求追得上,GDP就增加了一倍。這時候,人口增長的潛力亦同樣增高:每位新搬入該區的人口,就會產生多40元的餐飲需求,比之前增加了一倍。

要留意在上面的例子之中,其實原材料價格並未改變,都是10元的食材。這點是重商主義的盲點:出入口貿易製造外滙,在經濟發展初段固然重要。但到了經濟成熟的時候,反而質素提升,才是帶動經濟增長的動力。

吸引移民保持經濟增長

尤其是近年的電腦科技,除了持續改善產品科技之外,亦會逐年降低售價,例如今年2000元買到的低價手機,功能就比15年前第一代的蘋果手機更好。網購、新能源、電動車等新行業,亦減少了民眾的經常性開支。例如安裝了太陽能電板,住戶每個月或會省下了二三百美元的電費。這些省卻了的開支,都會變成了提升生活的新資金。

環觀東亞的經濟體,日本在2006年開始人口收縮,而南韓和台灣亦在2020年首次錄得出生數字低於死亡數字,要保持人口淨增長就需要靠移民人口。在這種情況之下,也許經濟體的長遠走勢就和當地的人口政策掛鈎:成功吸引外來人口的經濟體,增長率就得以保持。

另外,同樣是吸引移民,中小型經濟體當然較大型經濟體容易。像日本人口1.26億,每年死亡人口超過出生人口50萬,就要每年吸引50萬移民才能維持人口規模。但是台灣每年出生和死亡人數都是十七八萬,要維持人口規模只需每年數以千計的移民,當然比較容易實現。

大型經濟體人口和資源多,企業往往可以做到巨型規模。但是在未來十年,諸如人口架構等社會變化,也許會令中小型經濟體的發展更為順暢,值得考慮作一些長期配置。

 

(編者按:楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售)
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