正式踏入2021年，雖然疫情並未完全受控，但市場對疫苗的樂觀預期為2021年增添更多風險偏好。
除了疫苗令經濟復甦之路變得明朗，美國大選的不確定性亦明顯減退。我們的基本預測為拜登為下任美國總統，國會維持現狀（分裂國會），這組合有機會令美國需要維持寛鬆財政／寛鬆貨幣政策，以支持風險情緒，幫助復甦。
另外，聯儲局超鴿派立場預期在2021年為風險偏好復甦增添動力，主因聯儲局轉為以彈性的平均通脹為目標，並承諾透過增加貨幣寛鬆以彌補美國財政刺激的不足，美國實質利率或進一步向下。
更多的正面風險偏好將令資金流出避險天堂，例如美元、日圓、瑞士法郎，並流入風險貨幣如歐羅、商品貨幣及新興市場貨幣。因此，在新的一年，美元弱勢為主要主題，而風險貨幣或可看高一線。
不過，我們要注意，當前風險仍然存在，包括疫情前景若惡化，尤其在美國，以及在分發疫苗的物流上出現挑戰。我們預期美元弱勢是2021年的趨勢，這些不確定性或會暫時干擾風險偏好的投資環境，屆時資金或有機會避險而流入美元，故此美元跌勢有可能反覆。
總體來說，我們對即將到來的經濟復甦持樂觀態度，但投資者也應留意可能加劇潛在市場動盪的政治風險。全球性的投資組合多元化和資產配置對於抵禦這種波動性至關重要。
陳正犖
