2020年的確是不平凡的一年，我們於今年經歷了全球爆發新型冠狀病毒大流行病，及地區性經濟封鎖，引致全球經濟嚴重衰退。在經歷過其中一個最迅速而又最嚴峻的熊市後，環球各地央行以前所未見的貨幣政策措施為金融市場提供支持。直至現在年終之時，令一眾觀察家感到驚訝的是，部分股市指數已達歷史新高，投資者情緒變得正面。新一年，會繼續傳來好消息嗎？
明年宏觀前景樂觀
歐美於短期內將繼續面對由疫情所引發的疲軟經濟，確診人數急劇上升及新的限制措施正嚴重打擊消費者情緒。在歐洲，採購經理指數顯示第四季將再次出現經濟產出收縮；美國方面，我們已預期負面的短期經濟數據。然而，中國的情況卻有所不同，當地並未受第二波疫情影響，其採購經理指數持續上升，這應對全球經濟周期起到穩定作用。
中國的強勁增長預期將對日本經濟以及歐洲出口帶來正面影響，至少有助抵消部分當地消費疲弱的情況。近期出現有效控制新型冠狀病毒疫苗的正面消息，並預期最快於今年開始分發，有關消息令企業及金融市場參與者對未來12個月持更樂觀的態度。疫情終結漸露曙光，同時亦照亮了2021年的經濟前景。經歷過今年短暫但極為嚴峻的經濟衰退後，2021年理應呈現周期性升勢。疫苗分發應有助更易控制疫情，而經濟不確定性亦應有所減少。
順周期性資產配置
我們已於11月增加增持股票並加強我們對周期性的傾向。有關研發有效疫苗的利好消息近期成為每周的新聞頭條，有關消息大大增加於未來數月回復正常生活的可能性。經濟自今年3月新型冠狀病毒打擊後強勁復甦的情況應會持續，股票市場的順周期性輪換亦然。因此，作出適當的行業配置對表現至關重要。
由於中小型企業股票這部分很可能受惠於經濟持續復甦，而且儘管近期股價反彈，其估值仍具吸引力，有見及此，我們已進一步調升對其比重偏高的配置。新興市場股票情況亦然，我們認為該市場股票回報潛力最大，其回報潛力不止於未來一年，而是更遠的以後。因此，我們維持對有關地區比重偏高的配置。
Philipp Baertschi
