2021年的前景取決於多項因素。在我們評定為最大可能性,有50%機會率的預測當中,全球多個地區推出的多種疫苗證實有效。在這個預測下,美國與歐洲的經濟體須協商一項「氣袋」(air pocket),意味着第四季及明年第一季的經濟增長可能非常疲弱,但2021年第二及第三季的經濟活動將會非常強勁地回升。亞洲將率先復甦,但環球貿易振興亦會推動中國的前景。在這種情境下,積壓了的需求將會重現,同時在多個國家家庭及企業的儲蓄及現金結餘都偏高、槓桿偏低。
夏季北半球回復正常狀態
隨着疫苗快將推出,2021年全球大部分地區預計將達至群體免疫的程度,並證實從第二季起可能開始全面重啟經濟活動。現在大概有最少3種疫苗在第三階段臨床測試中證實極其有效,令情勢轉向樂觀。疫苗的功效高達95%以上,將促使經濟活動更快地回復「正常」,減少現時歐美新型冠狀病毒疫情加劇的下行風險,並有助提升較長期的經濟增長預期,以及成為周期性股份及債券收益率的利好因素。倘我們假設已發展國家需時6個月作廣泛分銷及接種,北半球在2021年夏季便有望大致上回復到正常狀態。
大量儲蓄令需求強勁
未來的日子境況將會好轉,加上過去幾個季度單在美國已額外積聚了超過1.5萬億美元的現金結餘。倘若疫苗成功推出,很難令人相信大部分的該等結餘不會被消耗。過量的儲蓄可能帶動需求強勁、持續地增加,環球經濟亦有望迎接另一個活躍的二十年。我們無可避免地為市場下挫及經濟增長而憂慮,且仰賴科學家、企業及政府的夥伴關係的獨創力實現疫情完結的夢想。市場將會反映這個夢想,但在未來幾個月的增長交易當中,價格的變化速度及周期性股份走勢持久的程度,是我們須留意的情況。
看好受惠內地亞洲市場
財政及貨幣政策將仍然是支撐金融市場及環球經濟的因素。中國如許多新興市場一樣,現在減息的空間較小,而國家復甦的前景很大程度上取決於增加財政支出的政策空間。中國額外的刺激措施將可能令中國股市在一些恢復力較強的範疇在2021年進一步受惠。我們繼續看好與中國內地經濟中更為穩健的行業具有密切聯繫的亞洲股市。我們預計人民幣將仍然處於強勢,從而令與人民幣具有高貝他值的亞洲貨幣(如韓圜、馬來西亞令吉及新台幣等)受惠。與年初的時候相比,現在的前景肯定更為正面。