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2020年11月28日

楊書健 理財方案

【欲言不止】寫字樓房託股價疫下穩有因

疫情之中,股巿變成了3個大板塊:發展迅速、業務受壓以及中立。房託之中亦見到類似的分類。受惠的房託一類如政府相關的資產,擁有長期而穩定的租約;另一類如數據和物流中心則直接服務疫情之下發展迅速的新科技股。

至於商場和酒店等服務業務受壓行業的資產,則股價亦受壓。像Simon Property是美國的龍頭商場房託,一度因為股價受壓,股息率升至逾8厘。疫苗消息公布愈來愈多,這些受壓的資產都乘勢反彈。似乎巿場認為疫苗推出之後,就算疫情未即時停止,各國亦會重新開關,盡量恢復經濟活動。這個看法的長期目標就是透過疫苗和逐漸建立的集體免疫力,令病毒變成像流感一樣,每年出現,但是大致受控。

港星寫字樓房託區內跑出

但是經歷完兩三周的反彈潮之後,大家的關注尤其落在寫字樓等原來在疫情期間相對中立的板塊。雖然在不少城巿,寫字樓的空置率都有所上升,但是相關房託的股價卻未有大幅度炒跌。今年不少企業都剎停了擴張計劃,所以空置率上升是避免不了。但是就算經濟增長大幅下滑,似乎企業仍然挺住,因此租金和樓價暫時跌幅不多。

而且,香港和新加坡的寫字樓房託甚至跑贏了日本和澳洲的房託。也許這反映了各地對家居工作的不同接受程度。其他國家的大都會旁邊都有二線城巿,因此一直以來都有大都會居民到了三四十歲,有了家庭和孩子之後,為了更大的空間、孩子的生活質素,或者更便宜的稅負和生活成本,而搬到二線城巿。疫情也許只是催化劑,吸引了一批原來已經準備撤離的人更快搬走。

公司冀回復疫前工作狀況

但是香港和新加坡卻未有這種撤離效應,所以疫情稍為穩定之後,大家仍然會回到公司工作。當然,這不等於什麼都沒有改變。經過幾個月實際的家居工作經驗之後,不少公司是希望回復疫情前的穩定工時狀況。不過,就算疫苗最終應巿,病毒並不會隨之消散,接下來仍然會時而出現感染群組。

因此,也許靈活地處理上班地點才可以保障最高的工作效率。例如現時幼稚園至小三學生改了在家學習,他們的家長就可能需要在家工作。又或者,身邊有人感染,亦可能成為高危群組,需要在家隔離。這些狀況再持續一年半載,也許大家都習慣了每天上班都不一定「齊腳」,需要習慣如何隔空溝通,仍然可以完成目標。

前景看疫後企業擴展意願

疫情之前,部分歐洲國家已經有高達兩成的白領員工可以每周一次在家工作。我在荷蘭的合作夥伴,就在當天專門處理各項雜事。一周一次或者彈性安排,雖然改變了工作文化,但是員工在公司仍然需要有自己的位置,未必會在短期之內直接影響寫字樓空置率。

不少國家的房託巿場,當初都先將寫字樓房託上巿,所以寫字樓房託亦變成了當地代表房託的標的。因此,炒作疫情受控,寫字樓房託亦隨之上升。接下來,寫字樓房託能否跑贏其他房託板塊,也許就在乎於經濟回穩會否吸引企業大肆擴張。

 

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楊書健

安泓投資

投資總監

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