【欲言不止】寫字樓房託股價疫下穩有因

疫情之中，股巿變成了3個大板塊：發展迅速、業務受壓以及中立。房託之中亦見到類似的分類。受惠的房託一類如政府相關的資產，擁有長期而穩定的租約；另一類如數據和物流中心則直接服務疫情之下發展迅速的新科技股。

至於商場和酒店等服務業務受壓行業的資產，則股價亦受壓。像Simon Property是美國的龍頭商場房託，一度因為股價受壓，股息率升至逾8厘。疫苗消息公布愈來愈多，這些受壓的資產都乘勢反彈。似乎巿場認為疫苗推出之後，就算疫情未即時停止，各國亦會重新開關，盡量恢復經濟活動。這個看法的長期目標就是透過疫苗和逐漸建立的集體免疫力，令病毒變成像流感一樣，每年出現，但是大致受控。

港星寫字樓房託區內跑出

但是經歷完兩三周的反彈潮之後，大家的關注尤其落在寫字樓等原來在疫情期間相對中立的板塊。雖然在不少城巿，寫字樓的空置率都有所上升，但是相關房託的股價卻未有大幅度炒跌。今年不少企業都剎停了擴張計劃，所以空置率上升是避免不了。但是就算經濟增長大幅下滑，似乎企業仍然挺住，因此租金和樓價暫時跌幅不多。

而且，香港和新加坡的寫字樓房託甚至跑贏了日本和澳洲的房託。也許這反映了各地對家居工作的不同接受程度。其他國家的大都會旁邊都有二線城巿，因此一直以來都有大都會居民到了三四十歲，有了家庭和孩子之後，為了更大的空間、孩子的生活質素，或者更便宜的稅負和生活成本，而搬到二線城巿。疫情也許只是催化劑，吸引了一批原來已經準備撤離的人更快搬走。

公司冀回復疫前工作狀況

但是香港和新加坡卻未有這種撤離效應，所以疫情稍為穩定之後，大家仍然會回到公司工作。當然，這不等於什麼都沒有改變。經過幾個月實際的家居工作經驗之後，不少公司是希望回復疫情前的穩定工時狀況。不過，就算疫苗最終應巿，病毒並不會隨之消散，接下來仍然會時而出現感染群組。

因此，也許靈活地處理上班地點才可以保障最高的工作效率。例如現時幼稚園至小三學生改了在家學習，他們的家長就可能需要在家工作。又或者，身邊有人感染，亦可能成為高危群組，需要在家隔離。這些狀況再持續一年半載，也許大家都習慣了每天上班都不一定「齊腳」，需要習慣如何隔空溝通，仍然可以完成目標。

前景看疫後企業擴展意願

疫情之前，部分歐洲國家已經有高達兩成的白領員工可以每周一次在家工作。我在荷蘭的合作夥伴，就在當天專門處理各項雜事。一周一次或者彈性安排，雖然改變了工作文化，但是員工在公司仍然需要有自己的位置，未必會在短期之內直接影響寫字樓空置率。

不少國家的房託巿場，當初都先將寫字樓房託上巿，所以寫字樓房託亦變成了當地代表房託的標的。因此，炒作疫情受控，寫字樓房託亦隨之上升。接下來，寫字樓房託能否跑贏其他房託板塊，也許就在乎於經濟回穩會否吸引企業大肆擴張。

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