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2020年10月20日

王良享 市場分析 良言共享

王良享: 【良言共享】拜登勝選 中國股市迎來大時代

美國股市於6月底開始「預習」民主黨總統候選人拜登當選,及特朗普警告會有「選舉爭議亅,因此出現過6月底標普500於一周內跌4.5%,及9月初3周內跌9.3%。當然,除了總統大選的不確定引致市場回調,民主共和兩黨未能就第二個財政刺激計劃達成共識亦對美股構成壓力。

翻看紀錄,從9月3至24日的跌市中,科技股回調最急;蘋果公司、Facebook、谷歌、亞馬遜及Netflix的跌幅分別為17.6%、17.5%、17.3%、14.5%及14.4%,此五股共佔標普500指數下跌334點中的112.5點,即33.7%。上升股份首5隻為Tapestry、柯爾公司、達登餐廳、聯邦快遞及Nike,為超級防禦性的服飾、餐飲及郵遞企業。投資者從高估值的科技股換馬至低估值的消費股,避免拜登若當選實施的加稅及更多投放於未來新政府「保民生」受惠的消費股。

提出「選舉爭議」機會低

根據民調網站FiveThirtyEight的選舉預測模型估計,拜登超前特朗普10.5個百分點;而在2016年特朗普勝出的搖擺州份密歇根、威斯康星及賓夕法尼亞,拜登超前幅度分別為7.9點、7.4點及6.7點。參議院方面,該網站以4萬個模擬方式得出的結果顯示,民主黨有74%機會取得控制權(即擁有50%以上議席);眾議院方面,民主黨則有80%機會獲得223至254個議席而勝出。

在2000年引起選舉爭議及於2016年特朗普以年長選民優勢(65歲以上選民的票站調查結果為特朗普比希拉莉多17%選票)勝出的科羅拉多州,在今次大選中極可能跌入拜登懷中。由於科羅拉多州的新冠肺炎死亡人數高達1.5萬人,而接近四分之一選民為長者,他們對特朗普處理疫情失當及不足夠的醫療保障感絕望,轉投拜登。特朗普失去科羅拉多州這29張選舉人票,無疑等於失掉最後一根救命稻草。以目前拜登的州份走勢及普選票來看,兩者都可能有雙位數差距,特朗普提出「選舉爭議」的機會大幅減低。

大選後資金或重投美股

6月底筆者於「市場預習拜登當選」一文中曾經指出,市場在大選前4個月減持進取型股份,增持防守型股份的機會甚高,帶動標普500下調。不過,由於市場不停預演拜登勝選,大選後極有機會出現「Buy on rumor, sell on fact」的型態,資金重投股市。

中國財政部上周於香港發行60億美元國債,超額認購3.7倍,所有期限債券均實現負5至10個基點新發行溢價。根據知情人士表示,此次發行因增加了144A規則,引入美國境內合格投資者,因此美國投資者參與度整體超過15%,對10年期及30年期債券的佔比分別達22%及47%。美國投資者對中國資產濃厚興趣,其實早於「債券通」北上買債的踴躍程度反映。

拜登當選利好中國股市

中國國慶假期後內地股市急升,滬深300現價比假期前高4.8%,市場預期在假期中可能發生離岸人民幣被大幅沽售的情況並無出現,相反地,離岸人民幣在假期內彈升1.5%,反映實質需求,因此,縱使人行將遠期購滙準備金從20%下調至零,亦只引發離岸人民幣下跌不超過1%。事實上,中國經濟從疫情走出來反彈之快,令大部分經濟學家都掉眼鏡,就連一向先天下之憂而憂的國際貨幣基金組織(IMF),上周亦將中國明年增長預期調高至8.2%。彭博以IMF數據計算顯示,2021年中國增長佔全球百分比為26.8%,高踞榜首,美國的15%及印度的10.2%分別佔第二及第三位;縱使至2025年,中國增長仍佔27.7%,拋離第二位印度的13%及美國的10.4%。

7月中筆者於「5原因看好中國慢牛股市」一文中指出,中國A股正從牛市二期進入牛市三期,當時筆者並無將美國大選結果可能帶來的利好包括在內。若拜登當選,美國整體國策重心從「擾外」轉移至「安內」,對中國股市是一大利好,明年滬深300將再度挑戰5380點的大時代高位。

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