港股自7月初起因科技股帶動衝上高位，但之後受到中美政治角力升溫影響，表現反覆向下。正如筆者之前提及，基於美國總統特朗普團隊在處理疫情方面遜色，以及種族問題等種種因素影響下，導致選情告急，令其陣營加大力度打「中國牌」。最近數周美方差不多每天對中國都有不同的指控，我們估計此情況將會持續，料對股市造成一定壓力。
排除各種障礙，科技股表現仍然強勁。美國納指固然不斷創出新高，恒生指數公司亦在7月推出被籲為「港版納指」的恒生科技指數，指數自7月以來（截至8月10日）已上漲了12%，跑贏同期恒指的3%。
高估值反映預期較高增長
恒生科技指數追蹤在港上市最大的30間科技及創新領域公司股票表現，大部分都是在港上市的中國內地公司，行業集中於高增長的資訊科技（佔指數七成）、工業及非必需消費品板塊，並挑選科技化業務、研發投資較高及具有強勁收入增長的公司作為成份股。因這些公司過去表現強勁，現時指數的估值位於較高位置，預測市盈率約34倍，其預期2019至2021年均盈利複合增長率為25%，比其他大型指數如MSCI中國指數及恒生指數的8%及-1%優秀，亦能解釋現時的高估值水平。不過，投資者須注意，由於其成份股數目較為集中並以增長股為主，指數會有較高波幅及較低股息率。
除了偏重於科技及創新板塊外，恒生科技指數另一個特點就是快速納入機制。一般的大型指數納入新成份股往往需要充足的上市時間，加上要滿足市值及流動性的要求，才能於季度檢討中加入這些指數。而對恒生科技指數來說，只要新上市的公司市值夠大，就能夠在上市10天後加入指數當中，代表着新上市「獨角獸」及回港作第二上市的公司有機會被快速納入，加強指數的吸引力之餘，亦能及時反映市場變化。
上交所科創50估值更高
另一邊廂，上交所亦在科創板成立一周年推出「科創50」指數，追蹤科創板最大50間公司股票表現。「科創50」指數市值為恒生科技指數約四分一，估值上較恒生科技指數貴，預測市盈率約67倍，預期2019至2021年均盈利複合增長率為25%。該指數以資訊科技及醫療保健板塊為主，共佔指數八成，而兩者都是內地長線高增長的行業，因此，筆者認為這個指數亦會受到投資者的注目。
最後值得一提，相信大家都密切關注恒指公司在本周五的指數季度檢討結果，個別受市場追捧的W股（同股不同權股票）及S股（第二上市股票），料很大機會能夠加入恒指及國指當中，令指數有重估的機會，以及加強長線增長潛力。
薛永輝
