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2020年6月30日

李若凡 外匯

李若凡: 滙市維持區間波動走勢

6月以來,滙市大幅波動。全球逐步重啟經濟,各大央行和政府推出一系列大規模刺激措施,以及主要經濟體數據由低位反彈,這些因素結合,令市場深信全球經濟已渡過最壞的時期。風險偏好隨之上升,支持一眾貨幣兌美元大幅上升。截至6月10日,紐元、澳元、英鎊和加元領跑G7貨幣,兌美元較5月底分別升值5.33%、4.96%、3.27%和2.74%。美元指數一度跌至3月以來最低的95.7。

二次疫情煞停重啟經濟

不過,多方面的利淡因素,令市場的狂歡難以為繼。隨着避險情緒上升,美元兌一眾貨幣反彈,美元指數上升至97.5附近。自6月10日以來,英鎊、加元、澳元和紐元則領跌G7貨幣,兌美元分別貶值2.95%、1.81%、1.7%和1.59%。

疫情方面,中國北京及周邊地區、美國多個州份、德國、澳洲、伊朗等地區陸續出現疫情二次爆發的跡象。目前,北京疫情已大致受控,惟美國新增確診人數持續激增,令多個州份緊急暫停重啟經濟的計劃。消息指歐盟擬自7月1日起禁止來自美國的旅客入境。

事實上,隨着死亡率見頂回落,同時治愈率逐步上升,目前的醫療資源比起第一次疫情爆發更加充足,人們的防疫意識更强,而政府的應對措施也更為及時和全面。換言之,全世界大範圍的封鎖措施重啟的可能性不大。這也是為何金融市場沒有重現3月份恐慌式震盪的情景。不過,在有效的疫苗批量生產之前,疫情的不確定性仍難免增添市場的波動性。

各國難再齊推刺激措施

經濟方面,儘管歐美英6月PMI繼續向上,惟尚未完全回到50以上的擴張水平,反映經濟復甦步伐相對緩慢。另外,美國每周首次申領失業救濟金人數雖有所回落,惟連續兩個星期多於預期,且已連續14周超過100萬人。這印證美國聯儲局對於就業市場前景的偏悲觀預期。由此可見,疫情對經濟帶來的衝擊,可能需要較長時間才會減退。如今,疫情二次爆發更進一步增添經濟復甦的難度。IMF上周也自4月份以來第二次下調2020年全球經濟增速預測,由-3%下調至-4.9%,而明年增速則由5.8%調低至5.4%。

政策方面,雖然美國特朗普政府尋求推出新一輪刺激措施,但歐盟峰會未能就萬眾期待的大規模復甦基金計劃達成共識。受制於不斷上升的政府債務,全球各國或難再如3月般同步推出財政刺激,以應對未來可能反覆出現的疫情。

政治方面,儘管朝鮮半島和中印之間的衝突暫告一段落,惟仍未完全消退。另外,中美關係存在惡化的風險。美國白宮貿易顧問納瓦羅(Peter Navarro)上周二表示中美貿易協議已完結,令風險資產急挫。隨後美國總統特朗普表示貿易協議「完好無缺」,才助市場找回平靜。

政治因素不利貿易協議

然而,上周四美國參議院通過《香港自治法》,要求對涉及香港問題的中國官員和與這些官員有大額業務往來的金融機構實施制裁。消息稱中國警告美國,若干預港台事務,可能影響中國執行第一階段貿易協議。除此之外,中澳和歐美之間也出現貿易衝突,而英國則面臨無貿易協議脫歐的風險。

展望未來,在地緣政治、全球經濟復甦前景和疫情發展尚未明朗的情況下,市場或保持謹慎,從而支持美元指數繼續在96至99區間窄幅波動。在此情況下,其他貨幣兌美元也可能維持區間波動的走勢。

李若凡

華僑永亨銀行

經濟師

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