金融市場一直難以捉摸。儘管如此，關鍵市場（如美國標準普爾500指數）如何在今年保持樂觀呢？
考慮到今年發生那麼多事情——中美的緊張局勢再度升級、美國各地發生示威活動，當然還有新型冠狀病毒疫情，主要市場這年的增長實在令人震驚。
不過，市場往往出現驚人的走勢。事後看來，我們可以解釋市場為何出現這樣的情況。然而，對於我們來說，接受市場的本質並為短期及未來的走勢作好準備將會更為有效。
市場反映迅速復甦期望
市場觀察人士解釋，市場迅速反彈的原因之一是現時的全球復甦可能比先前預期的要快。
從這個角度來看，經濟前景似乎比3月中旬時預計的好，當時美國道瓊斯指數在6周內下跌了近40%。
可是，前景仍然黯淡。世界銀行於6月8日表示，2020年全球GDP可能收縮5.2%，這是自第二次世界大戰後最嚴重的經濟衰退。事實上，世界銀行亦指，這萎縮程度可能是全球金融危機期間的兩倍，亦是過去150年來第四嚴重的經濟收縮。
儘管跌勢的陡峭程度仍然令人震驚，但市場近期的上漲可能反映人們希望跌幅深但短暫。
史無前例大規模刺激措施
市場反彈究竟有多大？以科技股為主的納斯特100指數自3月中旬以來上漲了48%，並已創歷史新高，這顯示市場走勢實在是令人難以置信。
主要驅動力之一是央行的大規模刺激措施。在首輪財政刺激計劃，美國聯儲局已釋出3萬億美元。2008年全球金融危機的時候，聯儲局的資產負債表僅增加了10億美元。央行的措施不但大規模，還反應迅速。
在3月底，聯儲局便購買了6250億美元的證券以支撐市場；而在2010年11月至2011年6月期間的第二輪量化寬鬆中，聯儲局僅用了6000億美元來購買證券。可見，2010年花了7個月的時間救市，到2020年這些政策只需一周。
相比下，政府支出的規模亦非常龐大。在2020年，美國推出的政府援助計劃佔GDP的11%。在全球金融危機期間，政府的計劃只佔GDP的6.0%。英國目前的刺激計劃亦是全球金融危機期間的兩倍以上；而在日本，其財政刺激措施更是上次危機的10倍以上。
波動是收益給予者或索取者
對迅速復甦的期望以及央行的政策刺激措施或政府財政刺激措施，或許是導致市場反彈的原因，但除此之外呢？
首先，雖然巨大收益對投資者有利，但這些突如其來的利潤亦意味波動性會增加。儘管這波動性目前正幫助市場走高，但波動性水平提升亦預示金融風險水平將相應提高。簡而言之，波動性既可以是收益的給予者，也可以是索取者。
我們應該將這情況視作教訓和警告。在今年剩餘的時間裏，市場可能仍充滿不確定性。我們應該為任何事情作好準備。
市場會保持動盪
金融市場的急劇變化不斷，令財經評論員震驚，但我們不希望將這些變化視作異常事件。反之，我們應要預計到波動性會加劇。在管理財務風險時，最近3個月可能是一個重要的教訓。市場是瘋狂的，而且動盪可能會持續下去。
展望今年餘下時間，我們應該為任何事情做好準備。
Simon Bishop
