美股隔晚急瀉，市場避險情緒急速升溫，美滙指數回升0.8%，日圓為表現最好貨幣。除了公共衞生危機憂慮重燃，市場亦覺得聯儲局經濟預測較為悲觀，投資者借勢高位沽貨。
不過，我們認為聯儲局比市場預期鴿派，並且保持「放水」措施，反而是保護經濟復甦之舉，所以避險日圓方面的看法，我們偏向比較保守。
聯儲局3月中宣布無限量寛以來，美滙指數就見頂回落，其他主流貨幣都有不少進賬，但日圓升幅最少，其中可以歸咎於日本政府財政刺激措施令市場失望，最新政策只為紓緩企業面對的財政困難，對支持經濟作用亦不大，投資者轉移開始預期日本央行會利用控制孳息曲線工具，限制日本國債息率上升，但同時各國政府為免經濟一沉不起及陷入通縮，亦推出大量寛鬆刺激政策，希望刺激經濟產出及消費等，亦令到通貨再膨漲，經濟數據亦較預期好，美國國債息率回升，都令到日圓疲弱。
前晚聯儲局作出鴿派言論，加上市場避險升溫，10年期美國國債息率急回到0.66至0.65厘，我們亦不預期聯儲局會容許息率快速上升，甚至升至擾亂現時寛鬆政策，但未來只要國債孳息溫和回升，對日圓都不是好消息。
美元兌日圓回落至107以下，避險情緒可能會幫助美元兌日圓再下試較低位置，支持位先看5月低位106關口，而在聯儲局繼續「放水」，市場充斥大量流動性下，美元升勢或難以持續，都有助日圓，但我們預期美元兌日圓未來更多時間只維持區間上落。
陳正犖
